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工程机械结构件制造商金成技术股份有限公司（以下简称：金成股份）于5月10日向沪市主板发起冲击，公司IPO获上交所受理。近三年来，金成股份营业收入呈现波动，但归母净利润、主营业务毛利率等指标连续下滑。公司实控人姬蕾、姬国华家族在报告期内累计分红近2亿元，并对公司现金流产生较大影响。

盈利连续下降，单位成本总是增加

金成股份的主要产品包括高空作业车结构件、挖掘机结构件、推土机结构件及其他结构件四大系列，公司主要客户为徐工机械（000425.SZ）、山推股份（000680.SZ）、三一重工（600031.SH）等。2020年至2022年，公司营业收入分别为5.93亿元、6.67亿元、5.53亿元，营收有所波动且2022年同比下滑超17%。但报告期内无论营收增加或减少，金成股份的盈利都在下滑，同期公司归母净利润分别为1.34亿元、1.21亿元、1.08亿元；主营业务毛利率也从2020年的34.65%下降至2021年的29.42%、2022年的29.11%。

在报告期内，金成股份产品单价的涨幅一直无法覆盖成本端的压力，这是毛利率下滑的重要因素。根据招股书，2021年、2022年，公司产品单价同比分别上涨10.39%、8.16%，而单位成本的涨幅分别是19.22%、8.64%。2021年，公司成本的提升主要源于上游原材料钢材大幅涨价等原因；但是2022年当钢材价格回落，金成股份又因为挖掘机订单减少、产品结构调整出现人工成本抬高。从毛利率表现来看，在报告期内，金成股份没有表现出将成本压力传导至下游的能力。

实控人家族分走近2亿元，影响公司现金流

除了业绩表现疲软，金成股份的现金流也波动较大，这很大程度上是受到公司大笔分红的影响，而分红获益最多的则是实控人姬蕾、姬国华家族。

根据招股书，本次发行前，实控人姬蕾、姬国华合计对金成股份持股98.02%，而二人为兄弟姐妹关系，这样的持股比例也反映出金成股份浓重的家族企业色彩。甚至在2021年12月真石巨星等资方增资前，姬蕾、姬国华二人对金成股份是100%控股。也正是因为如此高的持股比例，金成股份的分红基本都流进了姬氏家族的口袋，2020年至2022年，金成股份合计分红2.04亿元，按照此间公司的股权结构，这些钱基本都分给了姬蕾、姬国华。

而这些高额分红对公司的现金流也产生了较大影响。2020年至2021年，金成股份现金及现金等价物净增加额分别为-1065.92万元、4150.19万元、1.76亿元；期间筹资活动产生的现金流净额分别为-3158.99万元、-8196.9万元、-151.54万元，该项持续为负值的主要原因就是股利分配所致。

而且，公司2022年现金流数据的好看也并非来自经营规模的扩大或业绩的成长，前文已经提及，金成股份2022年的营收和盈利均是萎缩的。公司2022年经营活动现金流净额较2021年增加的8600多万元并非靠销售产品获得，而主要是公司当年购买商品、接受劳务支付的现金同比减少了8000多万元，另外就是筹资活动支出的现金因为分红的减少而大幅下降。

总的来说，金成股份业绩增长乏力、实控人家族分红造成现金流波动，公司能否成功登录A股还得画上个问号。