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刚刚,又杀了一匹医药大白马!
来源:风口解读     时间:2023-08-07 18:01:26

医疗服务赛道牛股辈出,比如眼科领域的欧普康视(300595.SZ),曾创造过上市4年股价翻40倍记录,市值一度接近千亿。


【资料图】

如今却物是人非。

在2021年6月欧普轰然倒塌,股价从109元跌至30元,跌幅超过70%,市值已不足300亿。

期间越来越多的股民加入抄底大队,历经整整两年下跌,股东人数增幅超过110%。万万没想到,如今竟然还没止跌,里面的人有多绝望。

今天,欧普康视再度迎来一根大阴棒暴跌12%,似乎由很多原因叠加引发的。

有人说是因为反腐。

目前为期一年的医药行业的反腐风暴正全面拉开,监管层尤其关注销售费用这个指标。一旦销售费用占营收比例异常升高,则极大概率存在利益输送等猫腻。

2020-2022年,欧普康视的销售费用分别为1.60亿、2.44亿、2.95亿,研发费用分别为0.19亿、0.27亿、0.34亿。

乍一看销售费用是研发费用的8.7倍,实则更多说明靠着啃OK镜的老本,公司在近几年没有加大研发,反而发力推广,但销售费用并没有达到预警程度。

这是因为欧普营收也在快速扩张,2020年营收8.7亿,而到2022年近乎翻倍至15.2亿。

一方面,欧普销售费用占营收比例在2020-2022年分别为18.4%、18.8%、19.3%,没有出现异常升高的现象。另一方面,并没有超过30%阈值,处于相对合理水平。

又有人说是因为价值的沦丧。

欧普的营收基本盘主要由防近视的OK镜贡献,这是一款III类医疗器械产品,从研发到上市耗费时间长,并且获批上市难度大。当年爱博医疗从2012年起开始研发,直到2019年才获取产品注册证。

目前国内OK镜市场仅12张获批产品注册,外资8家,内资3家,其中欧普是国内第一家获批上市的企业,毫无疑问市场空间大,参与者少。

这也让欧普的OK镜业务毛利率做到90%,十分暴利,过往业绩复合增速保持在40%以上快速成长。

然而一切被集采杀了个措手不及。市场追捧你时,高毛利率是对标茅台的好生意。可市场唾弃你时,高毛利率就是原罪,毛利越高集采砍的空间越大。

所以如果早晚都要批量集采,欧普有必要居安思危寻找第二曲线。目前欧普与爱博医疗等眼科企业都盯上了美瞳领域。

就在昨晚,欧普牵手三只羊等共同出资3000万开公司。

三只羊的创始人正是网红“疯狂小杨哥”,其是抖音头部主播,拥有上亿粉丝。有人说这是今天下跌的原因,欧普选择与流量代言,只注重眼前利益,失去了对专业性和责任感的追求。

注意,双方合作并不涉及OK镜,III类医疗器械在推广上会有严格限制。这也意味着其一OK镜不会参与到价格战中,其二欧普此举是为推广美瞳,针对的是女性消费群体,上升到品牌价值的沦丧大可不必。

美瞳是一个高复购的好生意,选购日抛消费者占比远高于中长抛。在2016年至2021年,美瞳市场规模从42亿增至282亿元,年化复合增长率高达46%。

市场空间虽大,但格局分散,也就是说消费者并没有所谓的品牌效应。初期欧普需要借助小杨哥这样的头部做营销推广,但的确会有打价格战的担忧。

另外,这是昨晚的消息,今日早盘欧普小幅高开,说明市场理解为利好而非利空。

过去一年欧普因为集采的扰动股价遭下杀,今年6月首个OK镜集采出炉,结果超出预期,甚至高出代理价格不少。欧普康视降幅约27%至34%,终究有些虚惊一场,可是股价早已腰斩。

集采教会投资者一个道理,现在没有,不代表将来没有?即便将来没有,一次次的风声鹤唳,会带来估值一次次打压。所以甭管利空是真是假,先跑者先信者似乎成为了赢家,不信者苦苦坚守,最后结局大都是底部割肉。

即便如恒瑞一再回应办公室没有被抄,依然难以阻碍股价的单边下跌。作为一个千亿巨头,短短6个交易日下挫超20%。

欧普康视、恒瑞医药都只是一个缩影,如今的二级市场,情绪管理似乎变得比基本面研究更为重要。何时才能修正?

来源:泡财经

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