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美国债务上限的讨论再一次热议。美国财政部长叶伦（Janet Yellen）于2023年5月8日向美国联邦众议院议长麦卡锡（Kevin McCarthy）及国会议员警告，国库最快将于2023年6月1日用尽可偿还债务的资金，为避免债务发生违约，国会应尽速採取行动。而近日拜登与国会领袖会晤，未就债务上限僵局取得突破。今天我想讨论及回想一下2011年美国被下调债务评级。如果美国再被下调债务评级? 会否引起金融危机? 美国债务上限是指美国政府可以发行的债务总额的法定限制，它由国会制定并由总统签署。自1917年以来，美国已多次提高或暂停债务上限，以满足政府的财政需求。然而，每当债务上限即将到期时，两党之间的政治角力往往会加剧，对市场造成不确定性和压力。 2011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限。 2008年国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升，国债纪录屡创新高。2011年2月22日，在可供发债馀额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。终于，在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。 由于採取了一些紧急措施以维持借债能力，美国政府支付开支最多能延迟到8月2日。到了8月2日，政府若不提高债务上限或削减开支，就会开始债务违约，无法偿还美国国债券本金和利息，这种情况可能让国际金融市场陷入混乱。其后多间国际评级机构将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望负面。另一次2013年也曾面临触及美国债务上限的问题，当时的谈判僵局迫使美国政府在当年10月关门逾两周，超过80万联邦雇员被迫放假，被称为“美国史上最长政府关门期”，并造成了巨大经济损失。 最后一口槓杆是本栏一次再提及，美国总公共债因疫情的发生几何级上升由2020年的23,223,813(百万美元)升至31,419,689(百万美元)。其实这一个情况多国都可以见到上述的情况。防疫对公共财政及经济带来了影响。 但在小龙看起来即是没有疫情的发生，这也是美元的收割机的标准运作模式。因为美国向全球输出了大量的热钱，目前必须以收水把全球的财富收割的时间。大家可见联储局的总资产规模在2020新冠肺炎疫情前约为4兆美元，但是疫情后採用无限QE，疯狂印钞，资产规模至2021年底就攀升到了8.9兆美元，增加了近5兆美元，也加速了通胀增长的速度。 所以从2022年1月11日就表示接下来的会议要开始讨论缩表，3月宣佈停止购债，并在5月4日正式发出声明，于6月1日开始进行缩表，减持公债和MBS。针对公债：缩表幅度设定在每月300亿美元，3个月后提高到每月600亿美元。针对MBS：缩表幅度设定在每月175亿美元，3个月后提高到每月350亿美元。如果美国联邦储备委员会计画在2023年每个月缩减950亿美元的资产上限，那麽2023年总共可能会缩减1.14万亿美元（12个月 x 950亿美元/月）。而未来3年预计共要缩表约佔目前联储局总资产约三分之一。 这是引导全球财富的回流，必须配合危机才可以回流。例如1997年亚洲金融风暴，当时美国及欧洲经济没有太大的影响，而全球当时亚洲的经济发展令到经济过热，而亚洲金融风暴亦令热钱回亚洲回到欧美。而2010年的欧债危机，及2011年的美国债务评级下调，不久就引股市及金融的动盪。但当年仍然是量宽第一期的年代，如果如美国再被下调债务评级，这一次引起的涟漪效应将是比之前一次大得多，特别对于新兴市场。 而在美国中小银行的危机下，如果再来一次下调债务评级，或者债务危机。这不是一个很好的重生的机会吗？ 因为债务太多，必须重组。 作者：江恩小龙刘君明