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内地全面重启经济活动，加上内地推动数字产业，企业加大相关投入，升级需求增加；金蝶（268）主要从事企业管理云SaaS，有望从中受惠。2022年度，集团的营业额48.66亿元（人民币，下同），按年上升16.6%，亏损由2021年度的3.02亿元扩大至2022年度的3.89亿元，主要由于集团加大其对云产品，其是金蝶云·星瀚及HR SaaS的研发投入，及新冠疫情持续，令集团的部分营销和交付活动展开受阻所致。然而，单计去年下半年，亏损3,300万元，较去年上半年亏损3.56亿元大为收窄。

去年度，研究及开发成本增加15.7%至14.58亿元；研发资本化率下降0.6个百分点至33%；研究及开发费用占营业额的比重，由2021年的28.4%下降至2022年的26.6%。期内，云服务业务收入按年增长34.6%至37.14亿元，占总收入的比重由2021年的66.1%，提升10.2个百分点至76.3%。金蝶云订阅服务年经常性收入（ARR）21.4亿元，按年上升36.3%，云订阅服务相关的合同负债实现按年增加38.3%。

期内，「金蝶云·苍穹」和「金蝶云·星瀚」合计录得收入6.96 亿元，按年上升增长 80.9%，续费 率超过 110%；期内签约客户902家，包括新签客户478家。去年度，集团的经营活动产生的净现金流入减少43.3%至3.74亿元。去年12月底，现金及银行存款总额42.96亿元，借款4.7亿元。

走势上，自今年2月起形成下降轨，目前失守各主要平均线，STC%K线续走低于%D线，MACD牛转熊差距，可考虑12元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力16.5元，不跌穿10元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧