创科实业（0669.HK）早前被沽空机构追击，股价大跌后已慢慢回升，长线投资仍可买？

沽空机构质疑盈利质素

沽空机构Jehoshaphat Research的沽空报告主要针对创科实业的盈利质素，报告表示创科实业多年来透过进取的库存管理与过度资本化等手段来推高会计盈利。由于沽空报告的发布时机巧妙，创科实业未能迅速作出有效回应，再加上最大客户The Home Depot在较早前发布的业绩提出了疲弱指引，市场负面情绪已经在酝酿，沽空报告就成功造成市场的过度反应。

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不过，随着创科实业在业绩公布日作出更全面的回应，将Jehoshaphat的指控逐一击破，股价表现或可逐渐修复。

创科业绩表现依然平稳

随着沽空报告的冲击逐渐消散，市场目光将会重新聚焦在创科实业的长线增长能力。在2022年度，集团再次交出稳定成绩，营业额录得0.4%增长至132.54亿美元，再度创下新高纪录，而毛利率亦再次录得改善，按年提升54个基点至39.3%，将毛利率连续改善的纪录延续至第十四年。

在行业逆风中，创科实业仍可交出平稳业绩，主要是受惠于旗下产品组合的品牌力领先市场。核心品牌MILWAUKEE在2022年所录得的固定汇率增长超过了20%，抵消了其他业务的衰退。

由于MILWAUKEE的品牌力高，定价优势强，而且高边际售后电池业务持续取得成功，创科实业整体的毛利率便再次录得增长。

长线前景依然明朗

在通胀、衰退等负面因素冲击下，终端需求持续疲弱将不利于创科实业保持增长，但创科实业的充电式电动工具业务的长线增长空间依然庞大，行业需求重返长线上升轨道的确定性高。创科实业旗下MILWAUKEE与RYOBI分别是全球第一的专业工具与DIY工具品牌，更是充电式工具市场的领先品牌。

目前电动工具市场仍处于革命性升级的阶段，电动工具设计将会继续由传统能源系统升级为充电式系统，新式充电设计的渗透空间依然庞大，创科实业的两大领先品牌仍可得益于行业的长线顺风。

结语

创科实业最新业绩表现稳定，虽然短线有行业逆风，但长线产业升级趋势不受影响，而管理层最近已击退沽空机构狙击，长线投资者可把握弱势股价吸纳优质股。

作者，Alvin Yu