昨日 (3月20日) 恒指一度低见18,829点，创三个半月新低，最终险守19,000点收市；但考虑到欧美再有银行濒临破产消息出现风险仍高，本月余下日子要有港股继续寻底心理准备。对于有意进场或换码的投资者，可留意防守性较高的公用股，认为港灯─SS (2638.HK) 是不俗选择。

于今年3月14日中午发布的2022财政年度之全年业绩显示，截至2022年12月底股东应占溢利约29.54亿港元，较2021年溢利约29.33亿元，增长0.72%。溢利金额为最近五年 (2018至2022年) 同期第二高，反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情，集团渐见走出疫情带来的负面影响。

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市账率看股价定位

截至去年12月底资产净值约493.33亿元，而截至12月底已发行股数约88.36亿股，计出每股净值折合为5.5831港元，相对今年3月20日收报5.05元，市账率为0.90倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考截至2017至2022年底之每期最低市账率为0.84至1.37倍，平均值为1.21倍，高于现时的0.90倍，反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为5.5831元，计出每股合理值为6.75元，较5.05元之潜在升幅为33.66%。而截至去年12月底的全年股东应占溢利约29.54亿元，相对截至去年12月底的加权平均股数约88.36亿股，每股盈利为0.3343港元。

市盈率计算合理值

每股盈利对比5.05元之市盈率为15.11倍，参考上述六个时段之每期最低市盈率为14.00至27.80倍，平均值为20.74倍，高于现时的15.11倍，同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为0.3343元，计出每股合理值为6.93元，较5.05元之潜在升幅为37.23%。另可留意集团于2014年1月29日上市，于2014至2021年每股股息介乎0.3203至0.4004港元，平均值为0.3658元；2021年为0.3203元，低于平均值。而2022年中期股息和末期股息分别为0.1594和0.1609元，合共0.3203元，较现价5.05元产生股息率为6.34%。

三重估值综合参考

参考上述六个时段之每期最高股息率平均值为5.33%，相对上述每股股息，计出每股合理值为6.00元，较5.05元之潜在升幅为18.81%。综合上述三种分析，每股合理值为6.00至6.93元，平均值为6.56元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近30.00%，连同股息率超过6.30厘，预期一年回报率超过36.00%。另可留意去年2月15日高见7.94元 (为2022年最高价)，之后不断反覆向下，较去年10月25日最低收报4.71元，不足九个半月累跌逾四成。

现价5.05元，较去年最低收市价高出7.22%，差距少于一成偏小；并考虑到处于2014年1月29日上市以来的低水平，距今历时接近九年零两个月，反映现价进场风险不大。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于4.55元或以下买入；保守者则可于4.05元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为7.00至7.50元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

作者：聂振邦