3月9日，“医美茅”爱美客（300896.SZ）早盘突发跳水，一度跌超7%，此后股价回升，截至收盘，报549.29元/股，下跌2.77%，总市值来到1188亿元。

前一日晚间，爱美客发布了2022年年报。2022年全年，公司实现营业收入19.39亿元，同比增长33.91%；实现归母净利润12.64亿元，同比增长31.90%。在“狂飙突进”多年后，爱美客稍稍踩下刹车：无论是归母净利润还是扣非净利润，同比增速均为2017年以来最低。

(资料图片仅供参考)

“2022年，地缘政治危机加剧，经济复苏迟滞乏力，变革与动荡并驾齐驱，团结与分裂相互激荡。我们困缚于巨变与惶惑，再度陷入可持续发展的长考。”在董事长致辞的开头，爱美客实控人简军如是写道。

成立于2004年的爱美客，以国内最早开展医疗美容生物医用材料自主研发与应用的企业自居。据弗若斯特沙利文研究报告统计，截至2021年，公司在基于透明质酸钠（即玻尿酸）的皮肤填充剂市场，按销售额计算占国内市场份额达到21.3%，在国产制造商中排名第一。

对于爱美客业绩增长的降速，盘古智库高级研究员江瀚告诉银柿财经，这在很大程度上是受外部因素影响，“爱美客的产品在应用上，对于线下网点的依赖度比较高，疫情之下，自然而然会面临比较大的困难”。

在核心单品“嗨体”的继续渗透与复购下，溶液类注射产品（嗨体、逸美）仍是爱美客收入的主要来源。2022年全年，爱美客的溶液类注射产品销量345万支（同比增长26.8%），实现营收12.93亿元（同比增长23.57%），营收占比为66.7%，上年同期则为72.35%。

近年来，爱美客常因产品结构单一受到诟病，这一现象在2022年或有所改善。根据年报，公司的溶胶类注射产品（濡白天使、宝尼达、逸美一加一、爱芙莱和爱美飞）实现收入6.38亿元，同比增长了65.61%，营收占比也由26.61%提升至32.91%。

“濡白天使在2021年6月获批上市，2022年稳步放量增长，我们估计2023年收入有望超3亿元。”东吴证券指出。国盛证券则测算认为，濡白天使全年收入规模近3亿元，出货量近10万支，预计2023年出货规模超6亿元，可接力爱美客高端品类的成长。

2022年，爱美客继续保持了较高的利润率水平，毛利率、净利率分别达到94.85%、65.38%，与2021年基本持平。爱美客极高的毛利率离不开产品的高价，对此，江瀚表示，爱美客能够把产品卖出高价，归根到底还是在于公司以线下美容院为主的渠道优势。

爱美客的年报显示，截至2022年年末，公司拥有超过300名销售和市场人员，覆盖国内大约5000家医疗美容机构。不过，在江瀚看来，渠道优势是最容易建设、也是最容易丧失的优势，一旦出现了大规模的渠道变迁，或者说美容院的业态出现了剧烈变化，爱美客就很有可能受到比较大的影响。

“短期内，爱美客产品的高价应该还是比较稳定的。但长时间来看，其渠道存在被市场竞争对手撬走的风险。”江瀚表示。

目前来看，销售仍是爱美客重点扩张的部门。同花顺iFinD数据显示，爱美客的员工总数从2021年年底的507人增长至2022年年底的713人，其中，仅销售人员便增长了99位。值得一提的是，在爱美客2022年的销售费用中，人工费并未随着人数的大幅增加而增加，从2021年同期的1.0796亿元略微下降了30余万元。

研发方面，2022年，爱美客的研发投入占营业收入比重为8.93%，研发投入金额同比增长69.20%。简军称，通过自主研发与对外合作，（爱美客）将产品组合范围从生物医用材料向生物药品、化学药品领域扩展。

作为想要拓展的新品类，肉毒素是爱美客的主要研发方向之一，公司用于改善眉间纹的注射用A型肉毒毒素已处于Ⅲ期临床试验阶段。早在2018年，爱美客便与韩国上市公司HUONS Co.,Ltd.签订了A型肉毒毒素产品在中国的合作协议。年报显示，该项目爱美客已累计投入3901.45万元，投资进度32.51%。

年度报告发布同日，爱美客还发布了2022年度利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金股利28元，合计派发现金股利6.06亿元，现金分红金额占2022年度公司合并报表归母净利润的47.94%。