近日，多家券商披露了2022年业绩快报或预报，行业整体业绩呈现下滑态势，中信证券（600030.SH）、国元证券（000728.SZ）等龙头出现营收净利双减，有中小券商净利润骤减近八成。

笔者从就此寻访了多位券商人士，在政策因素及行业景气度下行的叠加影响下，部分从业者感觉“年关难过”，担忧降薪、裁员。

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多家券商披露去年业绩

近日，A股上市券商中信证券发布业绩快报，2022年实现营业收入655.33亿元，同比下降14.36%；实现净利润211.21亿元，同比下降8.57%。国元证券业绩快报称，公司2022年实现营业收入53.58亿元，同比下降12.31%；实现归母净利润17.18亿元，同比下降10%。

同时，多家券商股东披露旗下券商业绩，国盛金控（002670.SZ）披露，国盛证券2022年实现营业收入14.70亿元，同比下降25.56%；实现净利润0.94亿元，同比下降76.05%。国网英大（600517.SH）披露，英大证券实现营业收入5.80亿元，同比下降39.88%；实现净利润0.71亿元，同比下降79.90%。指南针（300803.SZ）披露，麦高证券实现营业收入0.63亿元，同比增长36.41%；实现净利润29亿元，扭亏为盈。

此外，新三板挂牌券商东海证券（832970.OC）披露未经审计财报，实现营业收入13.90亿元，同比增长28.93%；实现净利润1.06亿元，同比下降31.02%。

其中国元证券表示，权益投资受市场和投资管理能力的影响，发生较大金额的亏损，从而导致公司全年业绩下滑。国盛金控称，2022年，受二级市场波动冲击，证券市场景气度下行，营收占比较高的自营、经纪业务净收入大幅减少。

年报业绩“不好看”此前已有先兆，中国证券业协会发布的证券公司2022年前三季度经营数据，受市场波动影响，前三季度，券商业绩整体承压。截至2022年9月30日，140家证券公司总资产10.88万亿元，净资产2.76万亿元，净资本2.11万亿元；前三季度，实现营业收入3042.42亿元，同比下滑16.95%，实现净利润1167.63亿元，同比下滑18.9%。

从业人员担心“年关难过”

数据显示，2022年底证券从业人员总数达35.43万人，根据2022年前三季度公开数据推算，行业人均薪酬已较去年同期下降21%。面对行业下行压力，他们的感受如何呢？

总部位于西部某省的券商经纪业务人士告诉笔者，“2022年A股市场整体下行，资本市场不景气，并且投资者整体亏损比较大，公司的经纪业务收入确实比2021年跌了几成，交易量少，佣金继续下滑，基金代销量也下滑，融资保有的息费收入比2021年跌了三成左右。”

某中游券商行业首席向笔者表示，卖方业务的佣金费率已经见顶，后边预期会出现降低，一些明星卖方首席的天价薪酬可能难以持续，裁员可能会成为很多卖方研究所的选择，据他了解，业内一些头部券商研究所已经正在缩编、裁员，还有一些券商，从公司高层往下，奖金的递延力度都在加大。

总部位于华中某省的券商分析师“倒苦水”：往年奖金都是春节前发，今年年终奖不止会少，春节前还可能发不了，感受到的“寒意”比较明显。

总部位于西南某省的券商自营业务人士坦言，直观感受是2022年“过得真难”，自营业务靠天吃饭，“没行情就是比较惨淡”。

上海某头部券商风控部门一位中层则透露，尽管行业景气度一般，但其所在的部门并未出现薪资明显下降的情况，一方面中后台薪酬受业绩影响小一点，另一方面，其所在的券商受益于规模集中化的行业大趋势，对于头部券商而言，虽然受景气度影响业绩会有波动，甚至下行，但利润的绝对体量巨大，薪资的调整更多的是受政策影响。

2022年5月份，中国证券业协会发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》（下称《指引》），对券商内部薪酬制度做出了具体规范。《指引》规定，证券公司应当制定薪酬预算总额，薪酬方案要充分考虑市场周期波动影响和行业及公司业务发展趋势，适度平滑薪酬发放安排，同时做好薪酬激励的极值管控和节奏控制。同年8月份，财政部发布对国有金融行业的“限薪令”， 要求金融企业高管及重要岗位员工基本薪酬一般不高于薪酬总额的35%，绩效薪酬的40%以上应当采取延期支付方式，延期支付期限一般不少于3年。

上述券商中层同时提及了行业整体情况，“券商前台性价比在降低，薪资受市场景气度影响大。2022年研究所这块公募佣金没有增长，经纪业务的整体指标难以完成，自营业务受年末债券市场大跌影响表现不佳，小型券商投行业务几乎接不到单。金融未来也是‘二八法则’，小型券商会持续受到行业洗牌带来的生存压力影响。”

不过，也有从业者的感受相对积极。

某中游券商在福建某地的营业部负责人表示，该营业部2022年整体经营表现良好，除了存量客户之外，新开发了不少活跃客户，其个人的业务增长比2021年实现了翻倍。但其同时坦言，目前的大环境对于新设立的营业部是比较困难的，基层从业者大部分出现了收入下降，一些“五险一金”扣得多的员工，甚至出现了“欠公司钱”。

华创证券研报认为，展望2023年，证券行业总体，β或持续下滑，α静待市场拐点。2022年上半年市场行情明显波动下，行业权益类自营规模下滑至8.7%（较年初-1.4pct）。券商做大资产规模，提升自营稳健性可能是长期趋势，β或将持续减弱。当前政策利好颇多，第三支柱、全面注册制、北交所、科创板做市制度等均是行业长期发展的基石。但是如果市场交投活跃度低，政策利好难以兑现为业绩成长。

天风证券研报指出，未来券商高成长业务主要来自深度参与权益化、机构化产业链带来的机会，投行、财富管理和机构业务具备竞争优势的券商有望获得估值溢价。展望2023年，全面注册制有望年内落地，个人养老金和外资等长线资金流入或将明显改善，随着经济复苏，市场风险偏好有望逐步提升，从历史复盘看，券商在市场底部反转后通常有较大超额收益，并在申万一级行业涨幅排名中居于前列，截至2022年末券商板块整体PB仅1.3X，估值处于历史（2013年以来）10%分位以下，短期看布局券商板块进可攻退可守，性价比较高。