近日，浙江羊绒世家服饰股份有限公司（以下简称“羊绒世家”）披露了招股说明书，计划在深市主板上市。据悉，羊绒世家是浙江省毛纺织行业协会理事会会长单位，公司拥有“METTE”“SPRINGAIR”“METTE KIDS”三大自主品牌的同时，也为ARMANI、CAROLL、 SUITSUPPLY等品牌提供成衣定制业务。

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值得一提的是，在中证协公布的2023年第一批首发申请企业现场检查抽查名单中，羊绒世家被随机抽中现场检查。公司的上市之路自始便受到了各方高度关注。

与浙江省供销社关系匪浅

招股书显示，羊绒世家成立于2010年，2021年1月整体变更为股份有限公司。兴悦管理系羊绒世家的控股股东，占公司发行前股份总数的67.24%。

蒋庆云与蒋巍为父子关系。两人通过直接持股和间接持股的方式，合计控制羊绒世家 90.95%的股份，为公司的实际控制人。蒋庆云长期担任公司董事长兼总经理，蒋巍担任董事兼副总经理。其中，蒋庆云通过兴悦管理间接持有羊绒世家的股份比例为31.29%。

兴悦管理成为羊绒世家的控股股东源于2017年12月时的股权转让。当时，羊绒世家的原控股股东春风纺织集团将1950万元共计78%的羊绒世家出资额以3486.76万元的价格转让给兴悦管理。

春风纺织集团由大股东银悦投资持股59.45%，银悦投资系蒋庆云控制的公司；由小股东春风集团持股40.55%，春风集团系混合所有制企业，浙江省供销社权益比例较大，春风集团在春风纺织集团股东会层面的重大事项决策，需要经过浙江省供销社系统层层审批。

出于减少决策环节、提升效率的考虑，经协商，春风纺织集团决定将所持羊绒世家股权全部转让给心悦管理持有，而浙江省供销社在羊绒世家间接持有的股份，由主要负责运行管理浙江省供销社本级经营性资产的兴合集团承接。目前，兴合集团直接持有兴悦管理11.76%的股权。

公开资料显示，兴合集团是中国500强企业，主要负责运行管理浙江省供销社本级经营性资产。2021年经营总收入达1672亿元。旗下拥有浙农股份（002758.SZ）一家上市公司。

值得一提的是，笔者注意到，兴合集团还先后为羊绒世家保证担保了9项借款，历史合计担保金额达2.4亿元。

2019年至2022年6月，羊绒世家的合并资产负债率分别为65.33%、63.49%、54.54%及58.42%。三项偿债能力指标对比同行业内上市公司，资产负债率偏高，流动比率与速动比率偏低。

对此，羊绒世家强调，“公司短期和长期偿债能力略弱于上市公司平均水平是合理的。”同行业可比公司已完成上市，资本金得到大幅提升，改善了资本结构和财务状况，资产的流动性、偿债能力得到增强。而公司产业链跨度较大，同时还需不断铺设品牌直营门店。

此外，笔者还在羊绒世家股东中发现了疑似中恒电气（002364.SZ）实控人朱国锭的身影。羊绒世家招股书显示，朱国锭持有羊绒世家本次发行前3.88%的股权，系蒋庆云和蒋巍父子之外，直接持股比例最大的个人投资者。羊绒世家股东朱国锭与中恒电气实控人朱国锭同名，且身份证号码前十位相同，住址均是杭州市滨江区。蒋巍在出任羊绒世家副总经理之前，曾担任中恒电气财务。

利润水平相对较低，曾被侵占1200万

羊绒世家是一家以羊绒、羊毛等毛绒材料为核心的服装、服饰企业。公司主要有品牌业务和成衣定制业务两大业务板块。

2019年至2022年6月（报告期），羊绒世家分别录得主营业务收入7.32亿元、6.43亿元、7.45亿元和3.16亿元。

公司品牌业务以直营为主、加盟为辅。截至2022年6月30日，羊绒世家品牌业务已在全国建立138家销售门店，其中直营店88家，主要分部在东部各大城市和成都、西安、武汉等中西部主要城市。直营店的主营业务收入占比由2019年度的19.24%提升到了2021年度的 27.87%。

加盟店销售收入维持在稳定水平，占公司主营业务收入比例在8%左右。羊绒世家的加盟店均掌握在史巍、武立杰、 陈伟卿和刘良才四人手中。对于加盟店的变化，公司在招股书中表示，“目前原则上不再新增加盟商，现有加盟商可选择新店地址并由公司 审核同意后开设新的加盟门店。”

羊绒世家成衣定制业务主要是外销，报告期内成衣定制业务销售收入相对稳定，除2020年度受疫情影响有所下降，整体波动较小。

值得一提的是，报告期内羊绒世家的自主品牌服装、服饰平均销售价格在550~600元/件之间，而成衣定制的平均销售价格在110~130元/件之间。

引起笔者注意的是羊绒世家的利润情况。报告期内，公司归母净利润分别为5986.76万元、3582.76万元、6887.20万元和3107.21万元，归母净利润最高的2021年也没有突破7000万元。

同花顺iFinD显示，2022年主板共上市71家公司，其中上市前三年（2019年至2021年）归母净利润均低于7000万元的仅有利仁科技（001259.SZ）和立航科技（603261.SH）两家。利仁科技主营厨房小家电和家居小家电等，立航科技主营飞机地面保障设备等。

此外，羊绒世家还发生过一起职务侵占、伪造公章案件。2014年至2020年11月期间，羊绒世家子公司春风纤维（现已更名为绒易纺织）出纳吴佳颖利用职务便利，以偷拿公司保险箱内现金、使用现金支票取现、通过虚报公司银行账户财务支出、瞒报公司银行账户资金收入等方式和手段侵占公司资金1208.48万元，并伪造供应商公章在询证函上盖章以掩盖侵占事实，吴佳颖所侵占资金用于其高额生活消费。

2021年12月31日，杭州市滨江区人民法院一审判决吴佳颖犯职务侵占罪、伪造公章罪，数罪并罚决定执行有期徒刑八年，并处罚金30.10万元；以损失的1208.48万元为限，责令吴佳颖继续退出其余违法所得。

由于吴佳颖在案发后与其配偶周俊办理离婚手续并将房产过户给周俊，具有不当转让资产以逃避债务的嫌疑，绒易纺织于2022年9月以债权人的身份在西湖区法院起诉吴佳颖、周俊，请求判令撤销二人之间的资产转让行为，西湖区法院以不具有管辖权为由不予立案，羊绒世家目前正在向吴佳颖所在地的法院提起诉讼。