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比恒大更劲爆的雷,来了
来源:投资家     时间:2023-08-24 09:59:49

“平地一声惊雷起,万顷风雨加于身。”

作者 | 霍云

来源 | 投资家


【资料图】

“平地一声惊雷起,万顷风雨加于身。”

中国女首富杨惠妍的大麻烦,来了。

最近,房地产行业正上演一个接一个的“连连看”无尽轮回,前有恒大暴雷,中有万达吃瘪,后有碧桂园翻车。紧接着,恒大继续暴雷,万达继续吃瘪,碧桂园继续翻车......

因两笔美元债未能按时支付票息,“宇宙房企”碧桂园眼前的危机似乎比恒大有过之而无不及。恒大暴雷,恒大汽车竟然能拿到约5亿美元融资,许家印还敢跟债权人谈条件。

反观碧桂园,它们当前十分尴尬,“各路神仙”集体发飙了。

恒大“负可敌国”,吓坏了网友。

碧桂园的两笔美元债未能按时支付票息,吓坏了一众上市公司。

难以想象,自碧桂园今年8月遭遇流动性危机以来,截至8月22日,A股至少有49家上市公司遭到投资者问询与碧桂园的业务往来、应收账款、合作关系等事项。

这些上市公司基本覆盖了碧桂园主营的房地产业务,上到建筑材料供应商,下至设计公司,还涉及到了家电供应商、装修公司......但凡与碧桂园有关的一切,难逃口水。供应商为避免引火烧身甚至喊出,“债务问题浮出水面前,已停止向碧桂园供货”的豪言。

就连喜欢房企大额贷款的银行也在积极澄清,“给碧桂园提供千亿元贷款,纯属谣言。”

一时间,昔日遥不可及的“宇宙房企”突然变成了“众矢之的”?

为何恒大持续暴雷,许家印仍能大摇大摆融资,碧桂园却被友商嫌弃?

单从债务总规模看,恒大的确炸毛。截至2022年底,恒大总负债2.4万亿元,而碧桂园总资产1.74万亿元,总负债1.43万亿元,净资产3096亿元,总现金约1600亿元。

这么一对比,碧桂园应该比严重资不抵债的恒大轻松很多才对。

两位房企掌门人的财富同样不在一个量级上,负债累累的许家印兜兜转转早已跌落神坛,“2023新财富500富人榜”显示,他以149.3亿元财富排名第258位,杨惠妍则以562.3亿元财富排名第49位。虽然,杨惠妍的财富缩水了,她却遥遥领先许家印200多名。

老板有钱,企业不缺钱,碧桂园的雷越滚越大?

债务是要拆开来看的,分为合同负债与剩余债务。剩余债务的债权人一般为银行、保险、信托及供应商。此前,恒大发布“自救方案”便是要与债权人商量如何妥善处理剩余债务。

剩余债务可以通过新债偿旧债、债转股的方式逐渐抵消掉。所以,许家印上半年马不停蹄的为新故事恒大汽车布局,想尽办法拉来融资,将恒大汽车塑造成“优质资产”。

只要恒大汽车看上去很有发展前景,债权人就会妥协恒大“自救方案”。许家印再把所有旧债变成新债,恒大就能熬过短期危机,许家印继续“笑看风云,游戏人间”。

当然,这是许家印理想中的“算盘”,他实现梦想的前提是,合同负债要妥善安置。

房企的合同负债是什么?

简单来说是,老百姓的房屋要到期交付。

不管剩余债务最终怎样处理,是债权人清盘恒大或是跑去恒大汽车,搞来搞去是恒大与金融机构、各类供应商的问题,搞好了是合作共赢,搞不好便是坏账与垃圾资产。

合同负债不同,牵扯到了老百姓的日常生活,这才是许家印等房企大佬真正关心的事。

恒大今年在公告中多次提及“全力配合保交楼相关工作”。许家印把矛盾集中点,几乎聚焦到了他个人与剩余债务上,就是保证“保交楼相关工作”顺利进行。

即便如此恒大的合同负债依然高达7210.2亿元。摆烂债权人的许家印一直在尽可能的偿还合同负债。数据显示,1-5月恒大已交付12.2万套房屋,总建筑面积约1389万平方米。

碧桂园的情况是,合同负债6682亿元,上半年交付了27.8万套房屋。乍看,碧桂园无论是合同负债还是交付房屋比恒大强不少,可风险并不小,在于它们背负了3000多个在建项目。

此处风险远远超过恒大,尤其A股那49家上市公司正摩擦碧桂园。房企需要产业链,产业链一旦发难,碧桂园的危机就会一层层向上叠加,摆在杨惠妍面前的形势,万分凶险。

但友商及投资者摩擦碧桂园合情合理,因为碧桂园难以自圆其说。

前面提到碧桂园净资产3096亿元,总现金约1600亿元,杨惠妍财富562.3亿元,却无法按时支付两笔规模合计10亿美元的美元债票息。回应方面,碧桂园把话题转移到了,“行业低迷,多重不利因素叠加,导致行业销售持续下滑。”言外之意,房屋不好卖。

极力宣扬自己房屋卖得最好的亦是碧桂园。去年,房地产行业低迷,碧桂园以4600多亿元的销售额拿下房企第一销售桂冠。各家房屋卖不动,碧桂园取得好成绩玩起凡尔赛。

更加奇葩的是,杨惠妍那耐人寻味的操作。

市场最大的疑惑是,碧桂园付不起美元债票息,杨惠妍有钱捐赠。

前段时间,杨惠妍弄了个大动作,向香港国强公益基金会捐赠了价值约64亿港元的股份。

她表示,“捐赠股份用作支持香港及大湾区科学、教育文化、健康及青少年成长,资助弱势群体、赈灾以及内地乡村振兴等公益用途。”本来,富豪搞捐赠是件平常事。

奇葩就奇葩在,是碧桂园暴雷的困难时期,杨惠妍有心思搞捐赠,没心思还债。这笔捐赠也不简单,香港国强公益基金会有三名董事,分别是杨子莹、李静、罗劲荣。

杨子莹是谁?她是杨惠妍的妹妹。李静是碧桂园品牌与社会责任中心负责人,广东国强公益基金会常务副理事长兼秘书长。罗劲荣是碧桂园助理总裁,广东国强公益基金会副理事长。

广东国强公益基金会的创始人则是杨惠妍的父亲杨国强。也就是说,所谓64亿港元股份捐赠,其实是捐到了家族手上,与杨惠妍提出的“去家族化”管理,来了个360度反转。

这就比较好理解,投资者、碧桂园供应商为何会暴跳如雷、银行急忙辟谣澄清了。

曾经带领碧桂园开启新天地的“创二代”杨惠妍走回“老地产人”的套路。当年,杨惠妍杀入VC/PE行业,大搞碧桂园创投,让外界对这位“创二代”刮目相看。

毕竟,比起前辈王健林、许家印,杨惠妍没有经历过房地产行业的野蛮生长,不曾参与“厮杀”,她没有放不下的执念,视野会更为开阔,结果到头来,玩得最嗨的是杨惠妍。

不过,杨惠妍大意了,她没想到两笔美元债未能按时支付票息引发了一连串地震,3000多个在建项目迫在眉睫之际,卖建筑材料的,搞设计的,卖家电的,装修公司会来捣乱。

这些平时对碧桂园微不足道的上市公司,成了3000多个在建项目的各种阻碍。

但愿,碧桂园能把雷捂住。

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