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实质性利好频出,市场为何不买账?
来源:凯恩斯     时间:2023-08-23 20:57:37


(资料图片仅供参考)

​​8月23日,A股继续保持弱势。有消息说中央有一揽子方案帮助地方化债,比较受关注的是央行将再次发行特别再融资债,特别国债在疫情期间出现过,此次特别再融资债和特别国债有区别,但拉动内需的思路大致相同,预计下半年启动发债,额度1.5万亿,这个规模很大。当然,政策处在计划阶段,要落地了才算数。从政策惯性看,我国在经济下行趋势时,政府一般会积极扩大负债来提振经济,因为我国国有企业占GDP的比重达一半,有雄厚的经济调控实力,所以经济指导政策就是凯恩斯主义。经济弱势时,民间投资、消费很难自我修复,也会出现类似“流动性陷阱”等潜在问题,让经济进入负反馈,此时即便银行很宽松、利率很低,民间还是不愿意拿出钱来消费、投资,而是不停增加储蓄来提高心理安全感。所以此时政府采取积极负债的做法是正确的,能够有效填补民间投资和消费不足的缺口,待到经济回归复苏阶段,政府财政有了造血能力,再逐步将这些负债填平即可。

当前地方财政存在一定困难,一方面地方债台高筑,另一方面由于楼市不振,土地收入锐减,此时特别债的确能够救急。当然,用好这笔钱是最重要的。凯恩斯主义很有用,但凯恩斯主义对投资有效性的关注不够,很多地方,交通、市政设施已经饱和,可地方想要提振经济的时候,还会往里面继续砸钱。这是非常低效的,且在未来,这些基础设施是有维护成本的。有些西部的高速公路管理公司本身处在入不敷出的状态。所以,利用这笔再融资债化债,核心是利用这笔再融资债来增强地方财政造血能力。可能会有两个方向:第一、国企的逆向投资。地方对地方国企增资或参股民企,又或者绕道投资产业基金。政府投资附带的好处是能够将目标企业留在当地,也能撬动民间投资,投资人看政府投了,自己就会跟进。第二、新基建。新产业附加值高,也需要基建。诸如自动驾驶企业需要规划测试道路,需要车路协同设施,比如医药研发企业需要高标准生物实验室也有很大的吸引力。再比如东数西算,西部城市用智算吸引AI企业。

综上,特别再融资债是大利好,但花钱方式当于过去不同,不仅要还眼前的债,也要立足长远,修复地方的造血能力,方可长治久安。而造血能力无非开源节流。节流已经在做,你可以问问西部公务员系统中的熟人,的确在省钱,但开源还需要做更多的工作。这里提一嘴合肥,无论是京东方,还是蔚来,合肥都是用投资来引入的。从资源来说,合肥资源甚至不如长三角的小县城,比如浙江的义乌。但合肥的确是找到了一条不错的发展道路,将一些创新型产业锁定在合肥,也盘活了江淮这家国企。所以,化债不能脱离地方国企,诸如过去茅台也用来化债,只不过卖股票化债,还是长期投资回报化债,如今各地更倾向于后者,所以,反而会成为地方国企做大做强的契机。当然,所有这些都是理论上的演绎推理其可能性,只是从个人观点出发,仅供投资人参考。近期政策面的利好不止一个,诸如财税部门和证监会都给出了很多政策,市场的政策利好正在逐渐积累,但投资人依然还在期盼更大的利好,因为似乎还没有一个利好能够在市场上激起水花,这说明什么?说明力度还要加强。政策面利好,该出的最终都会出来,而这些政策将奠定A股未来若干年的向好趋势,能够形成一波正反馈。故而,当前只是黎明前的黑暗,投资人挺过去就好。

​ 吕长顺(凯恩斯) 证书编号:A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点,不构成买卖依据,股市有风险,投资需谨慎】         ​​​​

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