下个棋子该落在哪里？

【资料图】

作者：吴双

编辑：蒙多

风品：令煜

来源：铑财——铑财研究院

自古英雄出少年？

经历财报被“非标”、公司被“戴帽”后，5月23日，年仅25岁的刘汕当选ST实华董事长。只是，从选举过程及履历表现看，这位新当家人或非众望所归。

01

第二大股东带头反对

25岁董事长合不合格？

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据悉，议案投票结果是7票同意，2票反对。反对者不是普通人，而是来自公司第二大股东茂名石化的董事许军、杨越。反对理由皆是：董事长候选人履历阅历存在不足。

公开资料显示，刘汕出生于1998年，加拿大国籍，长期在美国学习工作。2020年7月至2023年3月，任职于美国投资管理公司。其父为ST实华实控人刘军，此次接班可谓子承父业。

据时代周报报道，刘汕已做过ST实华两届董事，较为熟悉公司情况。在ST实华副总经理、董秘马永新看来，ST实华是老牌上市公司，需有些新变化。刘汕学历和专业教育背景对公司具有正面影响。

客观来说，仅从人事安排看，许军、杨越以及马永新的理由都有一定道理。但深入业务面，公司发展多变的业务结构、以及亏损的业绩面对新董事长是个较大挑战。

值得注意的是，许军、杨越在反对新董事长人选的同时，还对收购北京信沃达海洋科技有限公司的议案提出反对票。

最新消息显示，ST实华拟向北京宏达万基企业管理有限公司和南宁市泰安农林资源开发有限公司，出售其持有的信沃达海洋85%股权。出售标的2022年才被ST实华收购。

02

年报非标遭问询

亏超1.3亿背后

新老业务烦恼

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或许，也有无奈与急迫。

2020年至2022年，公司营收分别为39.98亿元、55.72亿元、60.59亿元，同比增速分别为-6.99%、39.38%、8.74%。归母净利为0.15亿元、0.82亿元、-1.31亿元，同比增速-83.97%、463.95%、-259.46%。

不难发现，ST实华盈利能力羸弱，尤其2022年营收为三年新高，亏损却比此前两年净利总和还多。

深入看，亏损与业务转型密切相关。按行业划分，2021年ST实华主业还只有石油化工一项，但到2022年，主业已变为石油化工、文旅娱乐两项。后者营收只有1.01亿元，毛利率更只有-46.50%。

即新业务沦为盈利拖油瓶，给其带来2.26亿元商誉。

2022年报发布后，公司也收到深交所问询函：要求ST实华就致同会计师事务所（特殊普通合伙）对其2022年度财务会计报告出具非标意见，公司短时间收购并出售“信沃达海洋”等问题作出详细回复。

不算多苛求，除了新业务拉跨，ST实华主业盈利能力也显露疲态：2021年和2022年，公司石油化工的业务毛利率为5.11%、4.37%，呈下滑势头。

新老业务各有烦恼，何时扭亏、又为何陷入当前困境呢？

03

争斗波及ST实华

还有多少腾挪空间？

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公开信息显示，ST实华原名茂名石化实华股份有限公司，主营业务为石油化工产品的生产及销售。最初控股股东为中国石化集团茂名石油化工有限公司。2003年，北京泰跃房地产开发有限责任公司入主，掌控公司至今。

有舆论指出，作为“泰跃系”的重要拼图，ST实华没落的根源亦在“泰跃系”的瓦解。

资本大佬刘军依靠地产开发起家，凭借高超的资本腾挪大法，曾将湖北金环、景谷林业等上市企业纳入其版图麾下，打造出了一个横跨地产、手机通信、教育、金融、石化、电力等领域，总资产过百亿元的大型民营投资集团。

遗憾的是，2009年游走于边缘的刘军因行贿等罪名锒铛入狱。随之“泰跃系”开始崩塌，如今“泰跃系”仅剩ST实华一家上市企业。

对于刘军而言，ST实华很重要。即便服刑期间，亦未放弃控制权。2015年，一度和自己的二姐刘华“反目”。

彼时，刘华担任ST实华董事长，刘军委托朋友钟俊举报刘华涉嫌强占“泰跃系”资产、进行内幕交易及职务侵占。

之后刘军先后将控制权委托给妻子范红岩，及罗一鸣。频繁更换曾酿出不少纠纷，也对企业健康发展

无益。直至2020年6月刘军出狱才平稳下来。

可后续动作看，其似乎依然热衷资本运作。ST实华曾先后斥资参与益生堂重整案，收购六旺食品66%股权，收购北京信沃达85%股权。然一番操作后，并未改善多少公司业绩。

如今，刘汕成为ST实华董事长，显然也是刘军安排之一。将下一盘怎样的大棋尤未可知，只是当ST实华已站到退市边缘，留给刘军、刘汕父子的操作空间还有多少呢？能保住泰跃系这颗“独苗”么？

本文为铑财原创