撰稿|行星

来源|贝多财经

从上海证券交易所科创板，到深圳证券交易所创业板，再到港交所主板，佛朗斯第三次向IPO发起冲刺。近日，广州佛朗斯股份有限公司（以下简称“佛朗斯”）在港交所提交上市申请材料，计划在港交所主板上市，海通国际为其独家保荐人。

(相关资料图)

佛朗斯在招股书中称，该公司是一家基于物联网创新和数字化驱动的中国场内物流设备全生命周期解决方案提供商，以场内物流设备订用服务为核心，为企业提供设备订用、维护维修、处置的管理一站式解决方案。

据了解，场内物流设备又称“厂内物流设备”，主要指的是用于将生产的产品（商品）运到物流中心、厂内或其他工厂的仓库，实现入库、保管、出库等一系列的产品流动的物流设备，包括堆高车、搬运车、搬运机器人等。

其中，佛朗斯主要提供工业搬运车辆（叉车）。截至2022年12月31日，佛朗斯在全国87个城市设有161家线下服务网点，管理约4万台场内物流设备。截至同期，佛朗斯已形成一支由39145台场内物流设备组成的车队，其中大部分车型为叉车。

天眼查信息显示，佛朗斯成立于2007年12月，曾用名为广州佛朗斯机械有限公司。目前，该公司的注册资本为8397.17万元，法定代表人为侯泽宽，股东包括钟鼎投资、侯泽宽、侯泽兵、达晨财智等。

一、曾两度冲刺A股上市，均已撤回申请

贝多财经发现，这并非佛朗斯第一次冲刺上市。

早在2019年6月，佛朗斯就向上交所科创板递交了上市申请。据了解，彼时的佛朗斯是申报IPO企业中唯一一家从事租赁业务的公司。经历两轮问询后，佛朗斯于同年11月撤回了申请。

此后，类似的问题再次出现在了2021年。2020年7月，佛朗斯转战深交所创业板，虽然其较此前冲刺IPO修改了多项关于主营业务的相关表述，但似乎并未得到上市委的认可，在历经三轮问询后，该公司于2021年2月再次撤回了申请。

虽然两度冲刺IPO均“碰壁”，但足以看出佛朗斯对于IPO的“阳谋”。在申报科创板和申报创业板时，佛朗斯对自身均定性为“场内物流设备运营管理公司”，此次冲刺港交所则为“场内物流设备全生命周期解决方案提供商”。

简单来说，佛朗斯主要提供的是叉车租赁服务。据招股书介绍，该公司通过自主研发形成了独立的智慧资产运营管理系统，通过“线上+线下”的全方位服务网络，将数据作为沟通桥梁，逐渐实现了服务与需求的闭环。

佛朗斯在招股书中援引灼识咨询的资料称，与传统的场内物流设备采购模式相比，该公司采用的场内物流设备全生命周期解决方案可帮助企业在整个设备生命周期降低成本约20%。

2022年，佛朗斯的场内物流设备全生命周期解决方案收入总额为人民币9亿元，占整体市场份额的7.7%。根据灼识咨询报告，按2022年收入计，佛朗斯已成为中国最大的场内物流设备全生命周期解决方案提供商。

另据灼识咨询资料，中国场内物流设备全生命周期解决方案的需求在不断增长，但2022年中国场内物流设备全生命周期解决方案渗透率较低，仅为3.7%左右，相比2022年美国等发达国家约54.6%的渗透率，提升空间巨大。

灼识咨询提供的报告认为，这一市场的规模也在持续增加。据灼识咨询资料，预计到2027年，中国场内物流设备全生命周期解决方案市场规模将达到人民币344亿元，2022年至2027年的复合年增长率为24.6%。

而在2022年7月召开的2022年上半年经营管理工作总结会议中，佛朗斯总经理侯泽兵在会上曾公布该公司2025年的战略目标：即到2025年，佛朗斯的年营收达到25亿元的新高度。

二、营收稳中有增，客户广泛且粘性高

2020年、2021年和2022年，佛朗斯的营业收入分别约为9.81亿元、11.72亿元和11.94亿元，稳中有增；年内利润及综合收益总额（净利润）则分别约为5421.0万元、5517.8万元和3540.1万元，其中2022年较2021年稍有下降。

贝多财经发现，佛朗斯的营业收入保持增长态势，但盈利能力却在下滑。报告期内，佛朗斯的毛利率分别为33.7%、31.9%和30.3%，持续走低。与之对应的是，佛朗斯的净利润率分别为5.5%、4.7%和3.0%，同样持续下滑。

事实上，毛利率是反映公司业绩变动最直接的一个财务指标，体现了公司盈利能力。而如果未来公司的主营业务毛利率发生较大波动，将会对公司的盈利能力产生重大影响。

作为服务型企业，业绩持续经营能力和客户基础的增长正相关，对于佛朗斯更是如此。贝多财经了解，佛朗斯的客户数量和质量均有所优化。报告期内，佛朗斯的客户总量由2021年的7477家，增长至2022年的8170家。

据佛朗斯招股书披露，这些客户中有很大一部分来自制造业和物流业企业，其中包括了上海安能、百世物流、壹米滴答、一汽集团等头部物流企业以及太古可口可乐等大型制造业企业，以及2022年中国前十大物流企业中的7家企业。

目前，佛朗斯已经形成了一批优质而忠实的用户群。报告期内，该公司分别拥有 87名、122名和123名大客户。同期，大客户留存率分别为 87%、99%和98%，大客户净收入留存率分别为98%、99% 和 97%，用户粘性十分出众。

换句话说，佛朗斯不仅拥有与众多客户建立长期合作关系的硬性条件，更具备服务客户、互利共赢的业内口碑与美誉度。这也意味着，若能保持现有的用户关系，在未来，该公司渗透到更大规模用户群体的潜力无限。

但需要指出的是，由于场内物流设备订用服务以及维护维修服务的性质，佛朗斯的业务季节性特征显著。佛朗斯在招股书中提示，由于大部分客户过春节休假，在此期间停止生产运营或大幅减少生产运营，其业务量通常在每年第一季度的春节假期前后较低。

相应地，佛朗斯的业务量通常会在旺季(如618购物节、双11购物节、双12购物节前后期间)激增，这是因为物流公司在此期间对大量货物的装卸、搬移、分拣及堆垛有着更大的需求。

未来，佛朗斯的财务状况及经营业绩可能会继续因季节性而不时波动。