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港股已缺乏方向多时，适宜继续採取“稳中求胜”策略，康希诺生物 (6185.HK) 是其中之一。集团使命是研发、生产和商业化高质量、创新及经济实惠的疫苗，品线在战略上旨在针对庞大且供不应求的全球市场，值得关注。 纵向市账率分析 今年4月17日收市后发佈的2022财政年度之年报显示，截至去年12月底资产淨值约67.48亿元，相对截至去年12月底已发行股数约2.47亿股，计出每股淨值折合为30.7639港元，市账率略高于1倍，高于1.00倍反映就基本面而言现价处于偏高水平。 然而，参考截至2019至2022年12月底之每期最低市账率为1.30至3.97倍，平均值为2.65倍，高于目前反映现价实则偏低。平均值相对每股淨值为30.7639元，计出每股合理值为81.45元，具可观潜在升幅。 横向市账率分析 再者，此乃生物科技板块的股份之一，比较康希诺，市值介乎约85.00亿至160.00亿港元可比拟的股份有五隻按市值大至小排序为昭衍新药 (6127.HK)、康诺亚─B (2162.HK)、诺诚健华─B (9969.HK)、锦欣生殖 (1951.HK) 和康宁杰瑞制药─B (9966.HK)，分别约160.70亿、158.33亿、138.15亿、121.35亿元和85.38亿。相对市账率为1.68、4.23、1.61、1.25和4.89倍，五股的市账率都高于康希诺的，进一步确认康希诺的现价偏低。同业市账率的平均值和中位数分别为2.73和1.68倍，保守分析康希诺的合理市账率不少于1.55倍。 股价处逾三年低位 该市账率相对每股净值为30.7639港元，计出每股合理值为47.65元。综合上述两种分析，每股合理值为47.65至81.45元，平均值为64.55元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间。去年1月3日高见184.90元 (为2022年最高价)，之后不断反覆向下，较今年5月19日最低收报31.90元，约一年零四个半月累跌近八成三。现价较31.90元差距不大；并考虑到处于2019年11月以来的低水平，距今历时超过三年零六个月，反映现价进场风险不大。 参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于29.00元或以下买入；保守者则可于26.00元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为60.00至65.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鑑于近期恆指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。 作者：聂振邦