对于周期性较强的猪周期投资来讲，周期的位置和股价的位置是关键。周期的位置决定了猪价的未来方向，周期位置越低越利于板块投资，股价的位置决定了风险收益比。

(相关资料图)

历史上定猪周期所处的位置主要是看猪价，目前猪价已处于全行业亏损阶段。截至2023年1月11日，全国生猪价格已经超预期的跌到了14.4元/公斤，已经远跌破了全国生猪养殖平均成本线（我们预计全国平均完全成本在17元/公斤左右）。

现阶段除部分散养户，大部分养殖主体都进入亏损阶段。对生猪板块而言，已经非常有利。

对于最近一段时间猪价的这一走势来看，我们需要修正和认识到的是：供给的增加应该是当前猪价剧烈下跌的主要原因。

背后的结构性原因较为复杂：规模企业出栏增长、二次育肥集中出栏等等。

从2021年开始生猪价格开始出现了连续两年的年内猪价波动率超过100%，背后的原因或许和大家出栏节奏高度趋同有关。

猪价的波动率加大、预测难度加大，旺季大幅下跌，势必会严重影响养殖主体的信心甚至退出这个行业，从而驱动行业去产能。

养殖股股价的位置来看，目前生猪养殖板块整体对应2023年出栏的头均市值处于历史分位数的底部区域。

其中，牧原股份对应2022年出栏的头均市值为3787元/头（历史最低在4000左右，按牧原2023出栏7000w头计算），温氏股份对应2023年头均市值3604万/头（按温氏2023预计2700w,其他业务市值300亿计算）。

综合上述分析，我们认为，周期位置和股价位置均利于板块投资；具备较好的风险收益比，可以重点关注配置。

标的上，我们认为周期的本质是优胜劣汰，成本是关键，可以考虑重点关注：

牧原股份（三季度完全成本15.8元/公斤）

温氏股份（三季度完全成本17.5元/公斤）

神农集团（三季度完全成本16.5元/公斤）

巨星农牧（三季度完全成本17.2元/公斤）