最近一段时间一直集中看上市公司的2022年3季报，特别是银行股的季报，由于江阴银行公布的比较早，3季度其关注类贷款增加较多导致了资产质量改善的进程受阻，而市场对此也做出了激烈的负面反馈，并延伸至整个成长性银行股板块，对其龙头杭州银行、成都银行进行大幅打压，而随着更多的银行股公布了3季报，整体银行股的基本面才清晰的展示出来，就是与整个国家的基本面想对应，国家3季度经济基本面比2季度还是好的不少，也扭转了下滑的趋势，从新步入上行通道。大部分银行股3季报也显示了其业绩增速和资产质量比半年报都有所改善的趋势，有些还是有较大的进步，江阴银行就是一个个案，银行股大幅下跌并没有基本面的配合，等整个上市公司3季报全部公布完毕，市场就会从新审视银行股经营方面的韧性，就会重新发现其可观的投资价值，从赛道和高景气度行业出来的资金就会从新寻找出路，而银行股就会是资金流入的一个方向，让我们拭目以待吧！

当我看到江苏银行2022年3季报时，眼前一亮，业绩增速31.31%，达到其预告的上限，资产质量各项指标都比半年报有所提升，业绩增速和资产质量改善双超出市场预期，其向投资者交出了一份高于市场预期的成绩单，在看其估值，仅仅3倍多市盈率，比六大行6%增速的市盈率还低的多，这不是超级低估是什么，市场就是这么变态，成长股给出比价值股还低的估值；我为了更清楚的对比2022年以来三个季度营收、规模、利润、资产质量指标等情况，特作出了2021年、2022年1季度、2022年2季度、2022年3季度各项数据对比。

对江苏银行2022年3季度具体各项数据我就不一一解读了，大家可以自己对照查看，已经非常清楚了，下面我就说一下我认为比较重要的几个方面；

(资料图)

1、从2021年1季度开始，江苏银行营收连续7个季度实现了2位数以上的增长，净利润也是连续7个季度实现了20%以上的增长，最近2个季度稳定在了30%以上，呈现加快趋势，可以肯定的是，到2022年年底实现30%以上净利润增速是板上钉钉的事。这是非常不容易的，因为江苏银行的体量在城商行中是比较大的了，与其规模相当的北京银行、上海银行等业绩增速已远远被它甩在了后面，就是过去的大牛股宁波银行、南京银行在业绩增速上也与它拉开了差距。只有成长性银行股双子星杭州银行、成都银行比它略高一点。

2、其总资产、总贷款、总负债、总存款从2016年上市以来，基本都实现了2位数的复合增长，这也与其主要的展业区域江苏省经济发展较快的基本面相符合。

3、ROE年化16.66%将创出其2016年IPO上市以来的新高，这是其业绩持续高速增长的体现。

4、核心一级资本充足率为8.75%，比2022年半年报的8.57%提高了0.18个百分点，与2021年末的8.78%相比也仅仅低了0.03个百分点，按此推算，到2022年年底，其核心一级资本充足率很可能超过8.90%，初步实现了内生性增长，其增发、配股等再融资的紧迫性大大降低了，由于江苏银行正处于高速发展阶段，其核心资本消耗的并不算快，靠自身净利润的积累也就很大程度上补充了核心资本的消耗，这一点非常不容易，过去江苏银行低价增发和配股受到投资者的诟病，其估值一直被市场压的比较低，如果今后预期变了，估值提升就是早晚的事。

5、不良贷款率为0.96%，与2022年2季度0.98%相比降低了0.02%，与2021年的1.08%相比降低了0.12%，创出了2016年以来的新低；关注贷款率为1.29%，与2022年2季度的1.31%相比降低了0.02%与2021年的1.34%相比降低了0.05%，也创出了2016年以来的新低。

不良贷款余额为152.36亿，比2022年2季度的149.79亿和2021年的151.38亿有微弱增加，非常不错，关注贷款203.84亿，比2022年2季度的200.25亿和2021年的187.81亿有所增加，但增加的量是不多的，对于经营风险的银行来说，这不可避免，其关注率还是降低的，如果大幅增加，那就是资产质量控制出了问题。

6、本期计提的信用减值为155亿元，2季度为103.22亿，则3季报计提了51.78亿，其没有提供3季度贷款减值计提和核销数据，而其贷款拨备余额548.57亿则与半年报的510.24亿元相比又提高了38.33亿元，这也说明了其3季度产生的坏账是不多的。

7、拨备覆盖率360.05%，与2022年2季度340.65%相比提升了19.4%，与2021年的307.72%相比提升了52.33%，创出了2016年以来的新高；其拨贷比3.46%与2022年2季度和2021年度相比都有所提升，也创出了其2016年的新高。对抵御经济波动和风险能力又有了提高，因为江苏银行的体量比较大了，提升的这个幅度应该是非常大了，也非常不容易，我们可以看看，宁波银行、平安银行、兴业银行、招商银行等规模上来以后，想提升其拨备覆盖率和拨贷比何其难，能保持不下降就很不容易。所以我说其资产质量改善超出了市场的预期。

8、我们再看一下股东人数的变化，从2021年底的16.34万大幅下降到2022年3季度末的10.83万，与2022年2季度末的12万也减少不少，筹码集中非常明显，公募基金半年报持仓占比已经达到7.05%，比2021年底的5.30%提高不少，估计3季度基金持仓占比还会增加；北上资金持仓三季报占比为5.02%，比2021年底的3.14%和2022年2季度的4.23%也是不断提高，已经处于机构批量进入阶段；

7、从估值看，2022年10月28日股价为7.08元，PE（动)3.83、PB0.66、股息率5.65%，这对于业绩增速30%以上，资产质量改善大超预期的标的来说，市场大大低估了其价值，可以说是变态的低估，市场往往就是这样:"错别金条当稻草，而把稻草当金条"，变态的市场给了理性的投资者低位买入的机会。

总之，江苏银行的2022年3季报，就是业绩增速和资产质量改善双超预期，性价比最优的银行股，从银行股上涨的三个条件“业绩+资产质量+机构介入”来看，三个条件都完全符合，30%以上的业绩增速，资产质量持续改善，机构的大批介入，叠加较低的估值，优良的区位优势，还有可转债强赎预期的利好催化，江苏银行将成为今年底或明年初第一家可转债被强赎的银行股。

我刚刚又看到银行股今年涨跌幅榜，赫然看到江苏银行已经超越成都银行成为了2022年以来涨幅最大的银行股，这主要是其近期下跌的少造成的，这说明了市场在银行股内部是有效的？性价比越高的银行还是会受到市场的青睐，而其变态的低估值主要是其业绩增速快造成的，这就是市场上常说的“股价越涨估值看起来越低”？，不管怎么说江苏银行是一只性价比较高、发展潜力很大的标的是比较确定的了。