8月31日，万润新能（688275.SH）暴跌10.23%。消息面上，8月30日晚间，公司披露半年报，期内实现营收57.77亿元，同比增长70.15%归母净利润亏损8.39亿元，同比由盈转亏。

有意思的是，上市以前，公司业绩连续三年高增，极为靓丽，上市以后却遭遇“变脸”。

万润新能是2022年最贵新股，发行价高达299.88元/股，超募接近50亿元。在吸饱了市场的血以后，公司股票在上市当天便破发，此后市值一路缩水。至今累计下跌55.70%。

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昔日高价发行对比今日的业绩和估值表现，可谓是绝妙讽刺。

令人诟病的还有，面对市值节节缩水、投资者损失惨重，万润新材宁愿不断购买理财产品来赚取理财收益，也不愿投资回购自家股票，懒得安抚股民悲观的投资情绪。今年6月，该公司使用额度不超14亿元购买理财产品。可谓“躺赚”。

1、上市次年业绩变脸？

万润新能主要产品包括汽车锂离子动力电池和磷酸铁，三元材料前驱体，磷酸锰铁，草酸亚铁，电池级氧化铁，氧化铁黑等储能电池正极材料前驱体。

2020年到2022年，万润新能业绩增速十分迅猛。这三年归母净利润增速分别为39.21%、890.36%和171.90%。

然而，公司上市第二年，业绩就变脸了。

今年上半年，公司现营收57.77亿元，同比增长70.15%归母净利润亏损8.39亿元，同比由盈转亏扣非净利润亏损8.54亿元，同比由盈转亏。

蹊跷的是，无论是此前业绩高增的那三年，还是业绩变脸的2023年，公司经营活动产生的现金流量均为负。去年为-25.51亿元，今年上半年为-17亿元，数额巨大。

这说明万润新能经营活动所产生的现金收入小于现金支出，即企业的经营活动不能自给自足。

这也让公司上市以前的业绩高增显得极为“诡异”，显然成色不足，不知几分真假？

在半年报中，公司称，2023年上半年，由于新能源汽车购置补贴退坡、下游企业去库存导致产品需求低于市场预期，以及上游原材料碳酸锂价格大幅波动，正极材料销售价格随着碳酸锂的下跌而下降，行业整体业绩有所回调。

2、上市前后各种“割韭菜”

事实上，万润新能在上市之前就出现实控人变相占用公司资金（报告期内合计占用1.12亿元）的情形。不过，万润新能实控人采用了比较隐蔽的方式进行资金占用。比如，2020年湖北万润通过深圳精一、上海鹏科向终端供应商司祈曼采购的过程中，有2359.53万元预付货款被公司实际控制人占用。

万润新能称，2021年9月及以后，公司未再发生实际控制人和关联方占用公司资金的违规行为。

如果说上市以前薅公司数千万“羊毛”只是小打小闹，2022年9月万润新能上市，则成为“高光时刻”。

2022年9月29日，万润新能上市，发行价为299.88元/股，彼时创年内新高、历史第二高。

但二级市场投资者对万润新能的高发行价并不买账，公司股票上市首日便大幅下跌27.59%，收盘价为217.14元/股。市场普遍认为，万润新能破发一是因为发行价过高，公司发行市盈率比行业市盈率高56倍（倍是计量单位，非比例，下同），比同行可比公司市盈率均值高出16倍。

招股书显示，万润新能计划募资12.62亿元，但实际募资63.88亿元，超募比例为406%。

在这场资本盛宴中，万润新能成为了赢家，中小投资者则成为输家。

巨额现金到手，公司选择了理财保平安。

去年10月，公司公告通过议案，拟使用额度不超过人民币14亿元（含本数）的暂时闲置募集资金进行现金管理。使用期限不超过12个月。在前述额度及期限范围内，公司可以循环滚动使用资金。

今年6月，公司公告开立了募集资金理财产品专用结算账户。

半年报显示，公司累计使用部分闲置募集资金20.3亿元进行现金管理，期末未到期余额为7.7亿元。

此外，至今年上半年末，公司还累计使用闲置募集资金10亿元暂时补充流动资金。

8月18日，证监会表示，提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者，修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。

在互动平台上，呼吁万润新能回购的声音屡见不鲜。

今年3月，万润新能曾表示根据规定，“上市公司回购股份的条件之一为公司股票上市满一年”。

而今，公司上市即将满一年了，回购计划能否推出呢？

来源：泡财经