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华电中期业绩不及预期，市场先砸华电；

华能的业绩2季度超预期，不过，市场很快发现华能2季度利润来自大士能源超预期，火电其实也是不及预期的，于是，失望砸盘，华润也殃及池鱼。

为什么不及预期？听了华能的电话会，答案很清楚了：

1、煤价下降了。1季度入炉价1132，2季度1046，环比下降8%。煤价大幅下跌是6月份，入炉价大幅下跌还需要等到3季度，2季度煤价下跌的幅度符合预期的。

2、利润环比也改善了。华能的2季度环比改善5亿利润，大概0.8分钱改善。

3、重点来了，2季度标煤入炉煤价下跌86元，大概环比应该改善2.6分度电成本。很遗憾，事实上，2季度度电成本几乎没有跟随煤价下跌，主要原因，2季度没有供热，煤耗上升7%，1季度煤耗294克/千瓦，2季度314克/千瓦。加上2季度发电量少这个因素，华能和华电的2季度煤电利润是合情合理的。

很显然，最近的砸盘是冲动且没道理的，火电转好是确定的，效果已经在显现，2季度华能华电煤电开始盈利了，预期过高还是因为了解不够，火电还是有点复杂的。

如果3季度华能发电量同比去年不变，3季度环比2季度多发200亿度，3季度环比2季度煤电的毛利增加40-60亿，我怎么感觉没那么悲观。