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头部基金公司“两费”收入一年或少10亿元,基金降费潮的影响才刚开始
来源:银柿财经     时间:2023-07-11 20:03:23

对于基金业来说,7月8日启动的公募基金费率改革可谓是一枚“深水炸弹”,其所带来的影响才刚刚开始。

本周一(7月10日),首批18家基金公司共计1500余只主动权益类基金正式降低“两费”费率——管理费率高于1.2%的降至1.2%及以下,托管费率高于0.2%的降至0.2%及以下。


(资料图片仅供参考)

管理费和托管费,是基金公司收入的主要来源之一,因其固定费率的设置,无论投资业绩盈亏,均能“旱涝保收”,多年来饱受诟病。

据证监会要求,此次费率改革将分三阶段推进:一、降低主动权益类基金费率水平。新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%;其余存量产品则争取于2023年底前降到位;二、降低公募基金证券交易佣金费率,预计将于2023年底前完成,并完善公募基金行业费率披露机制;三、进一步规范公募基金销售环节收费,预计于2024年底前完成。

头部基金公司“两费”收入一年可能减少10个亿

毋庸置疑,公募基金费率改革最直观的影响,就是基金公司的收入。

银柿财经以头部基金公司之一的广发基金为例,以其2022年业绩为基准,进行影响测算。

据广发基金7月8日的公告,其首批降费基金共计119只,管理费率统一从原1.5%降至1.2%,托管费率统一从原0.25%降至0.2%。

同花顺iFinD显示,这119只基金中,除了9只去年年底至今年新成立的基金外,另110只基金可查到其2022年年报数据。

数据显示,广发基金2022年总计收了73.57亿元管理费,其中有数据可查的首批110只降费基金贡献了40.06亿元(按1.5%计),占比54.4%;托管费总计收了14.93亿元,上述110只基金贡献了其中的6.65亿元(按0.25%),占比44.5%。

假设新一年广发旗下基金的规模均与2022年一致,这110只基金管理费率和托管费率分别降至1.2%和0.2%,则其年管理费和托管费金额变为32.05亿元和5.32亿元,分别减少8.01亿元和1.33亿元,总计将减少9.34亿元。

而2022年广发基金收到的管理费和托管费合计为88.51亿元,意味着,基金费率改革后,广发基金管理费和托管费的收入将下降10.6%。

广发基金2022年“两费”收入及降费测算(银柿财经据2022年年报整理)

目前,广发基金还有部分基金的管理费率还在1.5%-1.8%之间,尚未调整到位,按照证监会的存量基金2023年年底前调整到位的时点要求,其两费收入还将下降。如也按其2022年的规模来测算,这部分尚未降费的基金的两费收入也将降低6700多万元。

也就是说,费率改革后,在基金规模不变的情况下,仅管理费和托管费这两项,广发基金一年的收入就将减少10亿元左右。

行业竞争进一步加剧

行业的数据与广发基金的个例差距不大。据东吴证券测算,以2022年业绩为基准,预计费率调降后公募基金行业收入、净利润将相应减少148亿元、74亿元,较调整前下降10%、16%。

基金降费也将给销售渠道带去压力。东吴证券以50%的尾佣比例进行测算,预计三方渠道尾佣收入将相应下滑74亿元,降幅约10%。

而据各基金公司2022年年报,2022年处于亏损的基金公司不在少数。短期来说,降费将给基金公司带去明显冲击。

某公募内部人士透露,管理费率从1.5%降到1.2%,虽然仅仅降了0.3%,但预计将使公司的净利润减少将近一半。

晨星(中国)基金研究总监王蕊在接受银柿财经采访时表示,在基金公司运营成本保持不变的情况下,短期管理费收入的减少会引起基金公司的利润降低,这是行业整体面临的挑战,尤其是对于中小型基金公司或者权益占比比较高的基金公司,带来的影响会比较大。另外,费率改革从中长期对行业机构的运营能力提出更高的要求,在这个过程中,不可避免会促使一些规模较小、竞争力较弱的基金公司退出市场,从而出现人才流失的隐忧。

费率水平并非影响基金业发展的主要因素

中信证券研究分析师认为,降费或影响基金公司的产品布局,促进固收和ETF(指数基金)发展,进而影响行业格局。

其中,固收类产品更加契合目前经济弱复苏背景下的居民低风险偏好,ETF则是机构化率提升、主动回报收窄、被动化率提升这一大趋势下的必然选择,因为指数基金作为被动投资品具有高度的规模经济性。

市场也已经显示出这一趋势。据同花顺iFinD,2021年以来,ETF份额持续以较高比例增长,截至今年6月30日,股票型ETF已有655只,份额达到1.1万亿份,相比2年前分别增长了57%和135%。

市场认为,费率改革下未来浮动费率基金产品可能会越来越多。对此,王蕊表示,将基金公司收入与产品投资收益挂钩,增强基金管理人和投资者的利益一致性,可以鼓励基金管理人进一步充分发挥主动管理能力,一定程度上也可以遏制基金公司高位发基金、基民亏钱基金公司照样赚钱等现象,但同时也会使得行业整体的竞争加剧,而且考虑到基金持仓结构调整对资本市场波动影响较大,如果费率完全挂钩投资收益,可能会加剧基金调仓带来的股票市场波动。

不过,在中信证券研究分析师看来,费率水平并不是影响我国公募基金行业高质量发展的主要因素,而是与发达市场在资金端和资产端的差距,包括优质底层资产供给不足、长期资金来源占比低、资产配置类产品占比低、投顾服务收入还没形成等方面,这造成了我国基金公司经营方式上相对同质、市场集中度相对较低、产业链地位比较差、科技能力相对欠缺等问题。

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