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主板“临阵脱逃”后再闯港交所,燕之屋更“收敛”了
来源:银柿财经     时间:2023-06-13 19:52:16

6月12日晚,备受关注的“燕窝第一股”燕之屋再次递表港交所。

这已经是燕之屋第四次IPO的尝试了。早在2011年,燕之屋就曾试图登陆港股,但因亚硝酸盐含量超标事件被迫终止,2021年再次递表,但仍无疾而终。2021年底,燕之屋转战A股主板,于2022年4月接受证监会问询,问询长度达到了罕见的57问、1.9万字;同年9月,燕之屋被安排接受发审委审核,却在上会前夜“临阵脱逃”,撤回申报。

低价产品扩大营收


(资料图片仅供参考)

本次燕之屋港股递表,也带来了新鲜出炉的财务数据。招股书显示,公司2020年至2022年分别实现营收13.01亿元、15.07亿元与17.30亿元,年复合增长率15.3%;同期净利润分别为1.23亿元、1.72亿元与2.06亿元,净利润率分别为9.5%、11.4%与11.9%。

从营收结构来看,燕之屋在力图实现产品的多元化,通过价格覆盖更多的人群。根据招股书,公司的纯燕窝产品可分为碗燕、鲜炖燕窝、其他瓶装燕窝与干燕窝四大类,“其他瓶装燕窝”主要指冰糖燕窝。而2022年的营收增长部分,大多来自售价较低的鲜炖燕窝与冰糖燕窝。

招股书显示,2022年公司招牌产品碗燕占营收的比重从上年的44.0%下降至38.9%,鲜炖燕窝则维持了28.1%,其他瓶装燕窝也就是冰糖燕窝占营收的比重从2021年的12.8%上升至17.6%,而冰糖燕窝的均价是最低的,2022年为43元/瓶。

招股书销量及售价明细显示,单价54元的鲜炖燕窝2022年销量同比上涨10.17%,单价43元的冰糖燕窝2022年销量同比大增64.02%,而单价最高、平均每碗174元的碗燕2022年销量仅比2021年上升0.3%,在售价变化较小的前提下,燕之屋明显是通过低价品换取了2022年的增长。

燕之屋主要产品售价及销量 图源:招股书

叙述更谨慎

另一个明显的变化是,燕之屋在招股书里对燕窝功效的描述显得更加克制了。

在2021年申报A股主板的招股书里,燕之屋称,实验室研究表明燕窝中所含的唾液酸“免疫调节、抗衰老、促进细胞生长等方面具有有益功效”,并称中医认为燕窝的主要功效为“益气化痰、滋肾养肺、补脾和胃以及调补虚劳”。

证监会出具的57问中,要求燕之屋说明关于燕窝的营养价值介绍等相关材料、数据来源是否有权威出处,一些宣传燕之屋燕窝的软文广告里提到“清朝皇帝因食用燕窝而长寿,慈禧太后也靠燕窝进行滋补,使得太后年过六旬容颜依旧”,暗示燕之屋燕窝延年益寿功效,监管要求公司说明具体宣传口径,相关宣传是否存在虚假宣传等合规风险。

而在本次港股招股书中,燕之屋谨慎地表示“众多权威科学研究从多方面表明,燕窝在内服和外用方面能提供诸多健康益处”,并列举了具体期刊杂志与论文标题。

燕之屋列举学术期刊表明燕窝功效 图源:招股书

燕之屋列举的期刊均为国际期刊,不过其“含金量”以及是否能够佐证产品有效性还有待商榷。例如招股书提到的《国际食品研究(International Food Research Journal)》2022年的影响因子为1.169,《化妆品、皮肤科学与应用杂志》影响因子仅为0.325;《食品与功能(Foods & Function)》创刊于2010年,2021年至2022年度影响因子为6.317,来自中国大陆的文章发表比例为68.23%,贡献量位居第一,是所谓的“毕业神刊”;《神经可塑性(Neural Plasticity)》2022年的影响因子为3.144,2020年国人在该刊的发文占比达到了76.142%,同样排名第一。

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