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事件概述：公司于 4 月24 日发布 2023 年一季报，2023Q1，公司实现营业收入7.76 亿元，同比-43.83%，实现归母净利润-3428.26 万元，同比-112.18%，实现扣非归母净利润-3736.25 万元，同比-113.41%。

营业收入大幅下滑，净利润同比由盈转亏。2023Q1，公司实现营业收入7.76 亿元，同比-43.83%，实现归母净利润-3428.26 万元，同比-112.18%。

其中，营业收入大幅下降主要系：①特种装备业务：上游企业交付进度差导致公司特种装备交付量同比大幅下滑；②超硬材料业务：由于下游市场需求变动及市场竞争影响，超硬材料销售价格和销售数量有所下降。

公司处于业绩低点，销售费率有效控制，管理和研发投入加大。①毛利率端， 2023 Q1，公司毛利率为24.85%，同比-11.91pct，主要因为较高毛利率的超硬材料产品的销售价格与数量下降造成。②费率端， 2023Q1，销售费率/管理费率/ 研发费率分别为0.85%/15.68%/11.45% ， 同比-0.06/+8.91/+6.27pct。由于销售相关费用支出同比减少，修理费等费用支出同比增长，销售费率略有下降，管理费率有所提升。③净利率端，基于毛利率与费率情况，2023Q1 公司净利率为-4.42%，同比-24.79pct。

围绕三大核心业务，持续提升综合竞争力。①特种装备业务板块：坚定执行“5+3+N”特种装备研发制造体系战略布局，充分发挥独特优势，大力推进协同创新，从能力建设、人才支持、检测试验等多个维度综合施策，建立国内顶尖的融合型企业；②超硬材料业务板块：持续发挥工业金刚石、立方氮化硼、复合片产品的优势，并致力于开发和推广CVD 金刚石、大尺度多晶金刚石等技术，以突破国际顶尖企业对金刚石技术的封锁，同时积极推进金刚石功能性材料在战略性新兴产业和国防军工领域的应用，以确保中南钻石在超硬材料科研和生产领域处于国际领先地位；③专用车及汽车零部件业务板块：继续巩固专用车市场领导地位，保持爆破器材运输车在国内市场的第一地位，同时加强冷藏保温车的推广，以厢式专用汽车为基础，大力发展军用车市场。

投资建议：预计2023-2025 年公司实现营业收入61.45、69.57、76.91亿元，分别同比-8.5%、+13.2%、+10.5%；归母净利润分别为8.87、10.39与11.45 亿元，同比+8.3%、+17.1%与+10.2%，对应PE 为30/25/23 倍，维持“推荐“评级。

风险提示：行业需求不及预期，竞争格局恶化，生产经营不及预期等。