比亚迪（002594.SZ），似乎很难有更大惊喜。

(资料图片仅供参考)

前段时间，比亚迪第500万辆新能源汽车下线，成为全球首家达成这一目标车企。

而就在昨晚，比亚迪又公告中报业绩，上半年实现营收2601.24亿，同比增长72.72%。实现净利润109.54亿，同比增长204.68%。

单就利润而言，即便放眼全球，比亚迪都十分能打，堪称“炸裂”。不过比亚迪的未来却透露出几点危机。

首先，成也口碑，但不能败也口碑，比亚迪的质量隐患似乎被进一步放大了。

从本次中报可以看到，比亚迪的三费里，销售费用增长最猛，原因在于细分中的售后服务费用激增。

这是什么意思？有可能是因为车的质量出现问题从而产生了大量的售后服务费。

2023年上半年比亚迪售后服务费用为44.76亿，同比增长187.66%。如此推算，全年超过89亿，过于庞大。其次，售后服务费用占到销售费用的4成以上，去年同期这一比例为3成。

有人就说了，车卖的多，质量问题也会线性增加，这是正常现象。

那我们不妨与营收进行对比，售后服务费用188%的增速远超72%的营收增速，售后服务费用在营收的占比也从2022年中报的1.03%增至今年中报的1.72%。这是不是说明质量问题上升增速大于卖车的速度？

再结合车质网统计的数据，最新7月国内汽车投诉排行中，比亚迪包揽前三。激增的投诉与售后服务费，似乎暗含着比亚迪品控问题正在上升。

其次，比亚迪面临的竞争环境可能比想象中更恶劣。

根据中报推算，比亚迪二季度单车均价预估为15.66万，同比下降8.9%，环比下降7.9%，很明显车企之间的价格战来势汹汹。年初至今，比亚迪推出的十多款冠军版车型，就是一种变相降价。

虽然价格下降，但支持者认为毛利率上升，对比亚迪没什么影响。

这里很大部分原因在于原材料碳酸锂价格暴降所致。要知道一季度碳酸锂价格在四十万左右，而二季度曾一度打到17万，其后几乎稳定在25万以下。还有一点值得注意，比亚迪的降价也耍了一点滑头，一些冠军版虽然降价但也减配了，这也意味着成本降低，所以降价不一定毛利率就降低。

比亚迪未来怎么看？

比亚迪面临的竞争更加残酷，近期的一系列事件表明压力很快就要来了。

第一，比亚迪在磷酸铁锂电池占据半壁江山，今年甚至反超宁王，靠的就是刀片电池。刀片电池推出已有3年之久，前段时间宁德时代神行超充电池发布，有可能打破这一格局。

过去比亚迪靠性价比取胜，宁德的神行超充电池价格便宜，这会帮助宁德更快抢占市场，更重要的是直击比亚迪快充的弱势。比亚迪长型刀片电池受结构所限，电池产生的内阻要比普通动力电池大的得多，如果加入快充功能，那么充电内阻发热产生的热量会更多，电池包的散热成为隐忧。

第二，各大车企群起“卷”迪王。

一方面，鲶鱼特斯拉9月将上市Model 3改款车，未来还有平价款15万左右的Model Q，同样的价位选特斯拉还是选比亚迪，相信很多人心中已有决断。另一方面，长城、吉利、长安等国产围追堵截，银河L7、深蓝S7、哈弗枭龙MAX等已经对比亚迪的宋构成挤压。

可以看到，传统车企以及新势力在价格方面、智能驾驶方面的诚意越来越多，比亚迪价格方面的优势被弱化，智能驾驶优势相对于新势力显得不足。

第三，新能源未来终究是纯电，比亚迪无疑是混动老大，但纯电车型依然靠低端车，比如海豚海豹拉动。比亚迪未来想要真正夺取新能源王座，还需要多个爆款纯电动车型。

从基本上看，新能源赛道，从来不是一个大鱼吃小鱼的赛道，所以比亚迪即便作为国产新能源老大，也未必高枕无忧。短期比亚迪依然能保持住优势，但似乎很难再有大超预期之势，长期估值的突破可能要等海外市场的放量。从技术面上，巴菲特的减持始终如达摩利斯之剑。

来源：泡财经