珠海赛纬IPO前夕9家机构突击入股，并且公司保荐机构招商证券通过全资子公司间接持股；同时公司与参股企业关联交易金额高，客户供应商集中且与供应商信披数据有差距。

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近年来，新能源汽车迎来快速发展期，锂离子电池在新能源汽车中的应用得到国家产业政策的大力支持。得益于政策支持和行业发展，从事电解液材料开发的珠海市赛纬电子材料股份有限公司（以下简称：珠海赛纬）向深交所递交了招股书，拟在创业板上市。

招股书显示，珠海赛纬本次拟发行新股数量不超过2309.03万股，占发行后总股本比例不低于25%，预计募集资金10亿元，用于淮南赛纬年产20万吨二次锂离子电池电解液及配套原料项目（一期）、合肥赛纬研发中心项目以及补充流动资金。

​　　查阅招股书发现，珠海赛纬IPO前夕9家机构突击入股，增资机构中，公司保荐机构招商证券通过全资子公司间接持股；同时珠海赛纬与参股企业关联交易金额高，客户供应商集中且与供应商信披数据有差距。

针对上述情况，发现网向珠海赛纬发送采访函请求释疑，但截至发稿前，珠海赛纬并未给出合理解释。

9家机构突击入股且保荐人间接持股

据了解，珠海赛纬的设立便与股权代持有关。招股书显示，珠海赛纬前身为赛纬有限，于2007年6月18日成立，由戢雄如、许忠共同出资100万元，其中戢雄如出资72.00万元、许忠出资28.00万元，而戢雄如出资为戴晓兵委托持股，许忠则为薛瑶委托持股。

（图源：招股书）

2009年，实际股东戴晓兵定居珠海负责公司经营，名义股东许忠因家庭原因从公司离职，为明晰公司股权的权属，各方解除股权代持。2016年2月24日，赛纬有限依法整体变更为股份有限公司。

之后，珠海赛纬于2016年11月向证监会报送了创业板IPO申报文件，在2017年9月证监会创业板发审委会议中未通过审核，彼时公司的保荐机构为申万宏源。

2020年6月和2021年9月两次股权转让后，珠海赛纬于2022年3月增资，新增注册资本由合庐城发一号、贵阳蜂巢、合肥兴邦等9家机构认购，本次增资价格为48元/股，注册资本由5000万元增加至6927.08万元。

2022年3月增资入股后，珠海赛纬于同年4月与招商证券签订保荐协议，同年9月29日，珠海赛纬更新第一版招股说明书（申报稿）。

（图源：招股书）

截至本次招股书签署日，珠海赛纬的控股股东、实际控制人为戴晓兵，直接和间接合计控制公司43.56%的股份表决权，第二股东为合庐城发一号，持有公司18.05%股份。

值得注意的是，新增资的9家机构中，致远同舟和招证冠智的执行事务合伙人均为招商致远，两家机构分别持有珠海赛纬1.20%和0.75%股份。其中招商致远分别持有致远同舟2.46%和招证冠智15.46%的出资份额，有限合伙人招证投资分别持有47.54%和13.53%的出资额；而招商致远和招证投资均为招商证券全资子公司。也就是说，招商证券间接合计持有珠海赛纬0.82%的权益。

全面注册制下，监管层将申报前12个月内产生的新股东认定为突击入股，股份取得方式包括增资扩股和股份受让，新股东所持股份自取得之日起36个月内不得转让。这意味着珠海赛纬2022年3月增资中的9家机构属于突击入股，而保荐机构招商证券或还有“踩点投资入股”嫌疑。

对此，珠海赛纬在招股书中表示，招商证券持股比例较低，不影响保荐机构的独立性，而深交所在首轮问询中也对保荐机构关联方入股以及保荐机构于2022年4月申报立项的情况，要求说明入股原因及商业合理性等。

关联交易金额较高，与供应商信披有差距

招股书披露，珠海赛纬主要从事锂离子电池电解液的研发、生产和销售，主要产品包括锂离子电池电解液、一次锂电池电解液等，截至2022年末，珠海赛纬的锂离子电池电解液收入占比高达98.48%。

目前珠海赛纬的产品广泛应用于新能源汽车、储能和消费电子领域，主要客户包括宁德时代、亿纬锂能、孚能科技等，也因此，珠海赛纬客户集中度较高。2020年-2022年，公司向前五名客户的销售金额分别为1.42亿元、7.64亿元和12.14亿元，占销售总额比例分别为56.21%、60.34%和66.14%。

（图源：招股书）

另一方面，珠海赛纬的供应商集中度也相对较高。招股书显示，公司主要采购的原材料为锂盐、溶剂和添加剂，锂盐的主要供应商为多氟多、江苏新泰等，溶剂的主要供应商为抚顺东科、辽阳信友等，添加剂主要供应商为多氟多等。

2020年-2022年，公司向前五大供应商的合计采购金额分别为0.97亿元、5.33亿元和10.17亿元，占同期主营业务成本比例分别为42.76%、51.83%和67.57%。

（图源：招股书）

发现网注意到，珠海赛纬向江西石磊的相关主体交易包括赣州石磊、石磊氟材料以及深圳萤石谷。2018年6月，珠海赛纬增资入股赣州石磊，并于2019年6月继续增资取得50%股权。

2020年-2022年，珠海赛纬向赣州石磊采购原材料等金额分别702.73万元、2.15亿元和2948.54万元；2020年和2021年，公司向赣州石磊拆出资金1649.82万元和700.31万元；2021年向赣州石磊销售商品1685.81万元。

（图源：招股书）

从数据看，报告期内珠海赛纬与赣州石磊的关联交易金额较高，令人意外的是，2022年1月，珠海赛纬向石磊氟材料转让赣州石磊50%股权，转让价款总额为2925万元。

业内人士分析表示，关联交易较高可能会对公司财务状况和经营业绩方面产生影响。因此，对于转让前后的关联采购金额，深交所在问询函中也要求公司说明采购金额变化情况及原因，以及江西石磊2022年一季度成为公司第一大供应商的合理性，是否与江西石磊存在特殊利益安排等。

与此同时，珠海赛纬另一家供应商也引起发现网的注意。招股书显示，2022年多氟多跃居成为珠海赛纬第一大供应商，公司向多氟多采购金额为3.52亿元，采购内容为锂盐、添加剂；而多氟多2022年年报显示，其对第五大客户销售额为3.47亿元，对第四大客户销售额为4.02亿元。

上述业内人士表示，结合珠海赛纬招股书中披露采购额与多氟多年报中披露销售额看，珠海赛纬或是多氟多2022年度的第五大客户，但两者之间披露的交易额相差492万元。

（图源：多氟多2022年年报）

值得注意的是，2022年8月28日，珠海赛纬与多氟多签订《合资经营协议》，共同出资设立河南百川，其中珠海赛纬占13.33%股权，多氟多占86.67%股权。根据协议，自河南百川投产之日起，合资公司六氟磷酸锂产能应优先保障公司需求，在销售价格不高于市场价格、产品质量满足需求情况下，珠海赛纬当年度同产品总采购量的25%-30%范围内，向合资公司采购不低于产量的40%。

对于此，深交所第二轮问询函中要求珠海赛纬就合资公司达产后对公司关联交易的具体影响以及独立经营能力影响，珠海赛纬表示，向河南百川采购后，关联交易金额可能会上升，同时公司还有多个六氟磷酸锂供应商，不会对河南百川产生重大依赖。业内人士则分析表示，虽然报告期内公司未向河南百川采购，但未来珠海赛纬、多氟多以及河南百川三者的业务往来以及关联交易仍值得关注。

（记者罗雪峰 财经研究员刘利香）