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​​7月10日，A股市场冲高回落。耶伦访华实现了预期目标，双方释放了善意，但从美国财政部角度，耶伦无法从根本上改变中美分歧，顶多是构架一个解决分歧的框架，建设一条沟通渠道。正因为没有看到实质性的协议，访华结束后，外贸、海运板块也将趋于平淡。6月物价数据公布，情况不容乐观。其中PPI环比下降0.8%，同比下降5.4%，此前CPI环比下降0.2%，同比持平。PPI下降幅度高于CPI，未来PPI将向CPI传导，也就是从产业链上游蔓延到下游，所以会有CPI出现负数的可能性。PPI的下降有两方面原因：一方面是去年PPI基数较高，另一方面是大宗商品价格下跌，比如PPI中跌幅比较大的是能源和金属等大宗商品。从表象上来看，经济的确有收缩迹象，活跃度不够。但换个思路，可以认为当前在一个经济周期的底谷阶段，对于价值投资人来说，周期的低谷反而机会更加难得。

提一嘴煤炭板块，6月煤炭价格同比下跌，是因为去年缺电缺煤，且去年能源价格处在上行阶段。今年可能还缺电，因为气象学家说今夏温度再创新高，天气越热用电量越大。但今年缺电的外在表现不是缺煤，因为煤炭供给能力在去年和前年两年缺电中得以加强。所以，今年投资人的机会不是在煤炭开采，而是超临界发电技术。这里要提一下，当前我国的可再生能源递增不能覆盖电力需求递增。电力需求增长来自很多方面，锂电池车要电，5G基站要电，东数西算服务器要电，数字化转型要电，共享电动车要电等等，叠加夏季炎热用电高峰，用电负荷高是客观存在的，但我国依然存在双碳目标，火电依然有节能减排要求，所以超临界、超超临界发电技术将成为火电高质量发展的重要手段。超超临界的核心是大型气缸。

7月A股行情继续围绕夏日经济展开。当前通缩从产业链上游向下游传导，不仅仅是大宗商品，比如石油、煤炭，还有一些配件成品，比如光伏硅片，硅片巨头TCL中环和隆基绿能都在调低硅片价格。考虑到夏季用电负荷，对电力需求增长，相信光伏产业链下游将迎来利好，诸如光伏电池、光伏电站建设相关企业受益于原材料、配件价格下跌。另外，随着PPI和CPI下降，基于通缩担忧，我认为未来数月会出台鼓励新基建的政策，而光伏、电网、充电桩等板块将迎来新一轮投资期。

要注意新一轮基建刺激将围绕新基建。当前内需的确需要通过基建投资来拉动，但很多传统基建投资已经饱和，传统基建一方面虚耗财力，产生的社会效益、带动的就业不够，另一方面老百姓当前更关注地方财政状况，不愿意将钱花在低效率领域，比如最近某地给河堤干挂大理石砖就引发巨大争论，未来政府投资势必更加强调效率，而不是“想怎么投就怎么投”。

新基建方面，我一直强调两张网：通信网和电网。其中通信网如今和算力网结合，今年三大运营商走势很好，其利润增长很大部分就靠国有云，而电网和供需两端新能源需求匹配，特高压、充电桩、微电网、数智化电网成为电力网络发展的主要方向。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】​​​​