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自今年8月11日起港股走弱，截至8月21日录得七连跌，创今年连跌最长日数记录，累跌超过1,600点，报17,623点，为去年11月29日以来最低收市位，虽属接近九个月低，却未知恆指是否已见底。观乎投资者普遍参考的10天移动平均线于8月21日处于18,634点，较当日收市价低逾千点，意味著恆指要在短期重拾升轨甚难。 此外，8月18和21日连续两个交易日同见恆指收低于18,000点关口，认为紧接五个交易日未见收低于17,000点，后市才可确认靠稳。面对港股投资气氛再度欠佳，选股继续以防守性作首要考虑为佳。 股价处于一年低位 集团主要在中国制造、分销及出售个人卫生用品，护肤及零售产品，包括妇女卫生巾、婴儿纸尿裤和成人纸尿裤，以及纸品系列的恒安国际 (1044.HK) 不妨留意。于8月21日收报28.90元，较52周低位28.55元 (见于8月17日) 高出1.23%，差距少于一成确认防守性高。于今年4月17日收市后发佈的2022财政年度之年度报告显示，截至去年12月底资产净值约195.24亿元，而去年12月底已发行股数约11.62亿股，计出每股净值折合为18.9521港元，相对今年8月21日收报28.90元，市账率为1.52倍，高于1.00倍反映就基本面而言现价偏高。 市盈率看现价定位 然而，参考截至2018至2022年12月底之每年最低市账率为1.59至3.28倍，平均值为2.46倍，高于现时的1.52倍，反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为18.9521元，得出每股合理值为46.55元，较28.90元之潜在升幅为61.07%。 而截至去年12月底的股东应佔溢利约19.25亿元，相对截至去年12月底的加权平均股数约11.62亿股，每股盈利折合为1.8693港元，对比28.90元之市盈率为15.46倍，参考上述五个时期之每年市盈率为10.79至24.67倍，平均值为20.11倍，高于现时的15.46倍，同样确认现价偏低。平均值相对上述每股盈利，计出每股合理值为37.60元，较28.90元之潜在升幅为30.10%。 超过七年稳定派息 另可留意集团于2016至2022年每股股息介乎1.4000至2.5000元人民币，平均值为2.0143元；2022年为1.4000元，期内最低。2022年每股股息折合为1.5793港元，较现价28.90元产生股息率为5.46%。参考上述五个时段之每期股息率平均值为3.52%，相对上述每股股息，计出每股合理值为44.85元，较28.90元之潜在升幅为55.19%。 综合上述三种分析，每股合理值为37.60至46.55元，平均值为43.00元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近49.00%；若连同股息率超过5.40厘，预期一年回报率超过54.00%。 今年1月5日高见43.00元 (暂为2023年最高价)，之后不断反覆向下，较今年8月21日最低收报28.90元，约八个月累跌近三成三。现价28.90元，正是今年暂时最低收市价；并考虑到处于2009年3月以来的低水平，距今历时超过十四年零五个半月，反映现价进场风险不大。 参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于26.00元或以下买入；保守者则可于23.10元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为40.00至45.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。 作者：聂振邦