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本周开局港股便捱沽，市场对内房债务违约风险又掀关注，恒指开市位已低于18,700点，其后一度低见18,554点，创7月11日以来最低，最终虽以近乎下午高位收市，报18,773点 (下午高位为18,792点)，仍较8月11日低位19,049点产生近280点差距的下跌裂口。除非市场见重大利好消息，否则观乎短期再有内房债负面消息出现机会大，本周关注18,500点能否守住，亦要有随时落到18,000点水平才见支持的心理准备。面对港股投资气氛再度欠佳，所以选股继续以防守性作首要考虑为佳，中生制药(1177.HK)是其中一只可考虑。 股价处于一年低位 集团主要从事药品业务，分别为：1) 中药现代制剂及西药分部；2) 投资分部从事投资业务；及3) 其他分部。于8月14日收报3.17元，较52周低位3.01元 (见于8月8日) 高出5.32%，差距确认少于一成。于今年4月28日晚上发布的2022年年报显示，截至去年12月底资产净值约297.47亿元，而截至去年12月底已发行股数约188.14亿股，计出每股净值折合为1.7837港元，相对今年8月14日收报3.17元，市账率为1.78倍，高于1.00倍反映就基本面而言现价偏高。 市盈率看现价定位 然而，参考截至2018至2022年底每期最低市账率为1.88至5.83倍，平均值为3.16倍，高于现时的1.78倍，反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为1.7837元，计出每股合理值为5.62元，较3.17元之潜在升幅为77.29%。 而截至去年12月底之全年股东应占溢利约25.44亿元，相对截至去年12月底的加权平均股数约186.22亿股，每股盈利折合为0.1541港元，对比3.17元之市盈率为20.57倍，参考上述五个时段之每期最低市盈率为5.47至35.13倍，平均值为19.48倍，低于现时的20.57倍，反映现价偏高。平均值相对上述每股盈利为0.1541元，计出每股合理值为3.00元，较3.17元之折让5.36%。 超过十年稳定派息 另可留意集团于2011至2022年，每个财年均有派发股息，每股股息介乎0.0500至0.1200港元，平均值为0.0717元；2022年为0.1200元，期内最高。0.1200元较现价3.17元产生股息率为3.79%。参考上述五个时段之每期最高股息率平均值为1.91%，相对上述每股股息，计出每股合理值为6.26元，较3.17元之潜在升幅为97.48%。 综合上述三种分析，每股合理值为3.00至6.26元，平均值为4.96元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过56.00%，连同股息率接近3.80厘，预期一年回报率超过60.00%。 去年1月10日高见6.30元 (2022年最高价)，之后不断反覆向下，较今年8月8日暂时最低收报3.10元，不足一年零七个月累跌近五成一。现价3.17元，较今年暂时最低收市价仅高2.26%，差距少于一成属偏小，加上考虑到现处2019年1月以来的低水平，距今历时超过四年零七个月，反映现价进场风险不大。 参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于2.85元或以下买入；保守者则可于2.55元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为4.50至5.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。 作者：聂振邦(聂Sir)