①精煤路线：今年目标精煤1200万吨。

【资料图】

焦煤价格下跌，5月份开始把品质差的配焦煤改为动力煤使用，不入选，但适当提高精煤含灰率。

未来，结合各矿可采储量，约有7~8百万吨技改产能，精煤最终目标1600万吨/年。

②收购焦化项目，估计最终产能约7百万吨。

③梁北二井、夏店会在满产后注入，一个年初已试产，一个刚开始试产。

④混煤，基本上收支平衡。

⑤降低购入原材料价格，可相应节约成本5~10%。

⑥去年分红低原因：上交采矿权有关。未来分红不低于30%，与当年现金流相结合确定分红比例。

⑦今年资产开支：汝丰炭材与石膏矿

平煤是如何逆势增长的？之前两篇文章已经写得很清楚了，新董事长上任，管理水平大幅提高，推动两项改革举措，一是裁减多余的员工，二是精煤战略，到目前为止效果很好，这里不再细说。

说下市场面的因素，即所谓的股性。经过半年的观察，我发现焦煤行业有三种不同的投资者。

一是偏游资风格的，每次焦煤期货大涨，或者煤炭行业整体大涨，或者澳大利亚进口焦煤被限制，像潞安环能、山西焦煤这样的企业就会被拉起来。

二是优质企业风格的，对应的是盘江股份，从过去这些年的财务质量和经营水平来看，盘江的确是最优质的，所以有一部分投资者对盘江非常偏爱。

三就是平煤，过去是骚浪贱、如今向优质企业转变，还不够优质，于是乎两头不讨好，游资看不上、正经投资者印象差，股性很弱。

之前写平煤的两篇文章，回复几乎都是不看好，认为裁员不可持续的，认为企业负担太大甩不开的，总之就是预期非常低，但一次次的业绩都超预期了。

但最近似乎有点不一样，大概是因为业绩实在太过好，不得不引人关注，也或者是因为焦煤景气度终于起来，不能再装死。

这是供给侧改革以来的焦煤期现走势，2017年以来，焦煤现货一直在期货上方运行，表明市场对前景非常悲观，反应在股市上，利润高（对应现货价格）、估值低（对应期货价格）。

去年下半年以来行情逆转，期货价格暴涨，现货仍磨磨唧唧，最近几个月期货已经超越现货，表明市场对未来前景非常乐观，那反应在股市上，估值是否应该提升呢？

从这张图也能看出来，2020年的现货价格明显低于2019年，今年现货价格大概率向上，有望超过19年。

平煤在管理改善的α之外，有望获得行业向上的β加持，单纯α就可以获得20-30%的利润增速，那α+β的利润增速会有多少？

之前一个做债券的朋友跟我聊过，债市里有机构关注平煤，逻辑跟我这些逻辑是一样的，即管理改善，经营质量向上。

过去一个月13平煤债上涨21%，平煤股价涨14%，债市对平煤开始认可了，股市比较滞后。

现在的情况是，期货认可、债市认可，股市刚有一点点起色。

化工炒过了，有色炒过了，钢铁炒过了，集运炒过了，焦煤到现在为止还没有被真正炒过，是一片待开发的处女地。

平煤作为业绩最好的，能不能来一波？